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　　見習(xí)記者 李光磊

　　“養(yǎng)老金入市”可真是“老話題”了，從2000年全國(guó)社保基金理事會(huì)成立后相關(guān)討論就開始了，其后，每當(dāng)股市大跌之時(shí)，總會(huì)拿出來“冷飯熱炒”一下。不過這次“熱炒”除了市場(chǎng)低迷之外，更大的由頭是來自多位學(xué)者參與的一份研究報(bào)告，其預(yù)測(cè)到2013年中國(guó)養(yǎng)老金的缺口將達(dá)到18.3萬億元，建議實(shí)施延遲退休年齡。一石激起千層浪，但激辯過后還是回到“養(yǎng)老金入市”這個(gè)老問題上。

　　論戰(zhàn)十多年之后，地方養(yǎng)老金入市方才邁出第一步。今年3月，經(jīng)國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)，全國(guó)社?；鹄硎聲?huì)投資運(yùn)營(yíng)廣東基本養(yǎng)老資金1000億元。而人們不禁要問，究竟為何地方養(yǎng)老金至今才走出“投石問路”的一步呢？

　　地方政府或拖緩“入市”進(jìn)程

　　資料顯示，截至2011年年底，全國(guó)社?；鹳Y產(chǎn)達(dá)8689億元，11年來年均收益率為8.4%，比同期通脹率高出約6個(gè)百分點(diǎn)。其中，過去9年的股票投資年化收益率為18.61%，比其他基金平均收益率高出10個(gè)百分點(diǎn)。但與此形成鮮明對(duì)比的是，2011年我國(guó)地方政府養(yǎng)老金累計(jì)結(jié)存約1.9萬億元，只能存入銀行和購(gòu)買國(guó)債，收益率約2%，剔除通脹因素后則處于大幅縮水狀態(tài)。

　　換句話說，目前討論“養(yǎng)老金入市”主要指的是地方養(yǎng)老基金投資運(yùn)營(yíng)問題，但這些資產(chǎn)的投資運(yùn)營(yíng)又是地方政府重要利益所在?！岸唐趦?nèi)，地方的養(yǎng)老金入市實(shí)現(xiàn)的可能性很小?！庇袠I(yè)內(nèi)人士表示，因?yàn)槟壳暗胤截?cái)政資金不寬松，地方養(yǎng)老金是財(cái)政的第二支柱，也是當(dāng)?shù)劂y行最重要的資金來源。

　　“即便是允許地方養(yǎng)老基金進(jìn)入資本市場(chǎng)，隨之而來的問題就是相關(guān)投資管理是以中央為主體，還是以地方為主體？現(xiàn)有的社會(huì)保障統(tǒng)籌集中在地方，統(tǒng)一收歸中央既有現(xiàn)實(shí)難度，還會(huì)影響地方積極性，相關(guān)投資管理主體的確定也是不容易解決的?！鄙鲜鋈耸窟M(jìn)一步分析稱。

　　對(duì)此，學(xué)術(shù)界也有不同的聲音。中國(guó)人民大學(xué)社會(huì)保障研究中心副教授楊俊認(rèn)為，為了配合個(gè)人賬戶制度調(diào)整和實(shí)現(xiàn)基金的保值增值，還需要有相應(yīng)的配套措施。比如提高個(gè)人賬戶基金管理的統(tǒng)籌層次，建立統(tǒng)一的、省級(jí)或省級(jí)以上的基金投資管理主體。而中國(guó)社科院世界社會(huì)保障中心主任鄭秉文則明確表示反對(duì)，“這必將引發(fā)很多意想不到的問題。而一旦利益格局形成，以后中央政府就不可能收回來了。”

　　“羊入虎口”論調(diào)或延誤“入市”步伐

　　很多人說到“養(yǎng)老金入市”就如同“談虎色變”，主要是擔(dān)心一旦投資不慎，“保命錢”將被無情的股市巨浪“吞噬”。

　　但需要特別指出的是，“養(yǎng)老金入市”并不是等同于“全部買股票”。全國(guó)社?；鹄硎聲?huì)理事長(zhǎng)戴相龍?jiān)诮衲辍皟蓵?huì)”期間就表示，其中有45%左右的養(yǎng)老金用于銀行存款、國(guó)債等固定回報(bào)類的投資品，投資股票的比例約為30%，而且必須是有長(zhǎng)期價(jià)值的投資。他認(rèn)為，“入市”實(shí)際上是“投資運(yùn)營(yíng)”的意思。

　　此外，還有學(xué)者認(rèn)為投資股票的比例過高，潛在風(fēng)險(xiǎn)較大。對(duì)此，有業(yè)內(nèi)人士則表示，即便將來有一部分養(yǎng)老金能夠投資于股票市場(chǎng)，過程也不會(huì)一蹴而就。股票市場(chǎng)的高風(fēng)險(xiǎn)特征，決定了大型資金在進(jìn)入的過程中，只會(huì)采取逐步“試水”的辦法。“比如社?；甬?dāng)初宣布可以購(gòu)買股票時(shí)，其比例控制得較低，如2003年末，其資產(chǎn)配置中僅有5%的股票，此后才逐漸提升到15%，直至目前的可投資上限30%?！庇袠I(yè)內(nèi)人士分析稱。

　　頂層設(shè)計(jì)才是“入市”重要助推力

　　無論是養(yǎng)老金缺口彌補(bǔ)還是養(yǎng)老金保值增值，都涉及每個(gè)人的切身利益，誰都不想遭遇“人還在，錢沒了”的困境，因此，養(yǎng)老金管理應(yīng)該著重國(guó)家層面的頂層設(shè)計(jì)。

　　“事實(shí)上，當(dāng)前老齡化、養(yǎng)老基金缺口這些問題本身已形成了倒逼機(jī)制，那就是要解決我國(guó)社保體系的制度障礙問題。”清華大學(xué)就業(yè)與社會(huì)保障研究中心主任楊燕綏教授表示，正如缺口也不是一朝一夕形成的，健全養(yǎng)老服務(wù)體系也需要國(guó)家頂層設(shè)計(jì)、法治建設(shè)、機(jī)構(gòu)戰(zhàn)略和居民教育四個(gè)條件，而不是頭痛醫(yī)頭、腳痛醫(yī)腳。

　　她進(jìn)一步表示，要制定《養(yǎng)老基金投資條例》，明確養(yǎng)老儲(chǔ)蓄延期征稅政策、養(yǎng)老基金投資范圍、資產(chǎn)組合原則。此外，建立起投資機(jī)構(gòu)的資質(zhì)、考核和退出、投資收益分配和風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)、管理費(fèi)和談判、信息披露和財(cái)務(wù)報(bào)告、監(jiān)督管制等一系列機(jī)制。

　　而從資本市場(chǎng)來講，也應(yīng)該以健康良性的運(yùn)行機(jī)制來“擁抱”地方養(yǎng)老金。上海證券分析師認(rèn)為，一是完善的金融基礎(chǔ)設(shè)施，養(yǎng)老金投資對(duì)穩(wěn)定性的偏好，使得資本市場(chǎng)的成熟和穩(wěn)定成為養(yǎng)老金入市的先決條件；二是企業(yè)債券市場(chǎng)的大發(fā)展，債券配置是養(yǎng)老金投資的資產(chǎn)組合配置基礎(chǔ)。三是強(qiáng)化個(gè)人賬戶功能，由于個(gè)人賬戶的個(gè)別屬性，個(gè)人賬戶資產(chǎn)能夠承受相對(duì)較高的波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，可以相對(duì)較多地配置于風(fēng)險(xiǎn)和收益均較高的股票等其它資產(chǎn)市場(chǎng)。通過引入遞延稅款制度和個(gè)人自主投資制度，可以極大地增強(qiáng)個(gè)人賬戶功能，從而為拓展養(yǎng)老金投資多元化奠定基礎(chǔ)。

　　也有分析認(rèn)為，要不斷提升上市公司治理水平，增強(qiáng)市場(chǎng)透明度，強(qiáng)化中小投資者保護(hù)機(jī)制，嚴(yán)厲杜絕內(nèi)幕交易。隨著各項(xiàng)措施的落實(shí)，股票市場(chǎng)的投資理念才會(huì)逐漸成熟，投資功能才能充分發(fā)揮，果如此，養(yǎng)老金入市的步伐才能加快。

眾所周知，社保斷繳的風(fēng)險(xiǎn)非常大，會(huì)影響到醫(yī)保就醫(yī)、買房、搖號(hào)、子女入學(xué)諸多方面，因此穩(wěn)定、便捷、成熟、官方認(rèn)證成了評(píng)價(jià)社保服務(wù)業(yè)的首要因素。無憂保自成立以來，專注個(gè)體社保和公積金服務(wù)，五大優(yōu)勢(shì)六大保障確保社保繳納無憂，安全無憂，調(diào)基無憂，資金無憂，成為C端客戶的首選品牌信任品牌。 小編有話說：謝謝這么優(yōu)秀的你來看文章，有什么想對(duì)小編說的盡管來吧，大家的支持就是我們的動(dòng)力，歡迎大家踴躍發(fā)表疑問，歡迎吐槽，社保生態(tài)圈群：248069515