無(wú)憂保早報(bào)：無(wú)憂保積極推進(jìn)個(gè)體社保的普及與宣傳，擴(kuò)大市場(chǎng)的布點(diǎn)與覆蓋，竭盡全力提供最為優(yōu)質(zhì)和便捷的服務(wù)，讓掃一掃三分鐘在線繳社保成為解決現(xiàn)實(shí)民生問(wèn)題的有效方式。

　　市場(chǎng)呼喚多年的稅延養(yǎng)老，在年金部分率先“破冰”。上周五，財(cái)政部等三部委聯(lián)合下發(fā)通知，自明年1月1日起，實(shí)施企業(yè)年金、職業(yè)年金個(gè)人所得稅遞延納稅優(yōu)惠政策。中國(guó)版“401K”計(jì)劃正式起航。

　　作為年金的受托管理人，保險(xiǎn)（放心保）等非銀金融機(jī)構(gòu)將持續(xù)分享這一“千億盛宴”，四大保險(xiǎn)股周一開(kāi)盤(pán)后就飆漲了一陣。同時(shí)，業(yè)內(nèi)樂(lè)觀人士預(yù)計(jì)，有望開(kāi)啟A股長(zhǎng)期牛市之門(mén)。

　　不過(guò)，在預(yù)言大牛市來(lái)臨之前，還要弄清楚幾個(gè)問(wèn)題：此次出臺(tái)的遞延納稅優(yōu)惠與美國(guó)“401K”計(jì)劃有多少異同？其短期內(nèi)會(huì)否導(dǎo)致年金規(guī)模快速增長(zhǎng)？即便是年金激增，又有多大比例資金進(jìn)入股市？美國(guó)的“401K”增速與股市漲跌存在因果關(guān)系嗎？

　　不足以刺激年金規(guī)?？焖僭鲩L(zhǎng)

　　12月6日，財(cái)政部等三部委聯(lián)合下發(fā)通知，決定自2014年1月1日起，實(shí)施企業(yè)年金、職業(yè)年金個(gè)人所得稅遞延納稅優(yōu)惠政策。通知規(guī)定，對(duì)單位和個(gè)人不超過(guò)規(guī)定標(biāo)準(zhǔn)的企業(yè)年金或職業(yè)年金繳費(fèi)，準(zhǔn)予在個(gè)人所得稅前扣除；對(duì)個(gè)人從企業(yè)年金或職業(yè)年金基金取得的投資收益免征個(gè)人所得稅；對(duì)個(gè)人實(shí)際領(lǐng)取的企業(yè)年金或職業(yè)年金按規(guī)定征收個(gè)人所得稅。

　　簡(jiǎn)而言之，此次“破冰”之處在于，企業(yè)繳納的企業(yè)年金或職業(yè)年金，在計(jì)入個(gè)人賬戶時(shí)，個(gè)人暫不繳納個(gè)人所得稅，同時(shí)個(gè)人繳費(fèi)在不超過(guò)本人繳費(fèi)工資計(jì)稅基數(shù)的4%標(biāo)準(zhǔn)內(nèi)的部分，形成稅收遞延。而等到個(gè)人達(dá)到國(guó)家規(guī)定的退休年齡后，屆時(shí)領(lǐng)取的年金按照“工資、薪金所得”項(xiàng)目適用的稅率繳納個(gè)人所得稅。由于一般人在退休以后收入會(huì)減少，因此遞延納稅實(shí)施后，相當(dāng)一部分參保者可以降低個(gè)人所得稅稅負(fù)。

　　此次出臺(tái)的優(yōu)惠政策被視為中國(guó)版“401K”計(jì)劃的重要組成部分。從美國(guó)的“401K”計(jì)劃發(fā)展經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，稅收優(yōu)惠正是這項(xiàng)完全基金式的養(yǎng)老保險(xiǎn)制度發(fā)展的原動(dòng)力。因此，很多業(yè)內(nèi)人士預(yù)計(jì)，國(guó)內(nèi)企業(yè)年金規(guī)模將呈現(xiàn)快速增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)。

　　據(jù)平安證券非銀金融分析師繳文超測(cè)算，2014年企業(yè)年金累積規(guī)模將達(dá)到7687億元，2015年達(dá)到或接近10000億元，2016年將達(dá)到13000億元。

　　不過(guò)，也有觀點(diǎn)認(rèn)為，稅延年金尚不足以形成規(guī)模擴(kuò)張激勵(lì)。“企業(yè)作為養(yǎng)老年金的發(fā)起方，暫時(shí)還沒(méi)有看到新設(shè)年金的動(dòng)力。目前養(yǎng)老年金提供方以大中型國(guó)有企業(yè)為主，由于會(huì)增加額外的成本負(fù)擔(dān)，民營(yíng)企業(yè)鮮有參與者。”光大證券(601788,股吧)認(rèn)為，美國(guó)“401K”之所以對(duì)企業(yè)主產(chǎn)生巨大吸引力，其一是可享受較大額度的稅收優(yōu)惠，其二借此額度對(duì)員工產(chǎn)生吸引力。這兩點(diǎn)在中國(guó)企業(yè)年金框架中很難看到，更有可能的結(jié)果是原本就有的國(guó)企企業(yè)年金計(jì)劃進(jìn)一步擴(kuò)大，事業(yè)單位的職業(yè)年金開(kāi)始新設(shè)，而其他類型企業(yè)參與進(jìn)來(lái)的可能性較小。

　　大規(guī)模入市并非立竿見(jiàn)影

　　盡管未來(lái)企業(yè)年金規(guī)模增速仍存疑問(wèn)，但業(yè)內(nèi)普遍認(rèn)為，對(duì)于資本市場(chǎng)而言是一個(gè)重大利好?！?01K”基金的考核周期更長(zhǎng)，是以10年、20年甚至以50年為投資周期，將給股市帶來(lái)更多的長(zhǎng)線資金。這部分資金入市后，將重點(diǎn)選擇穩(wěn)健型、高分紅的優(yōu)質(zhì)藍(lán)籌股票，這將提升資本市場(chǎng)的穩(wěn)定性。

　　星石投資認(rèn)為，這次政策的出臺(tái)僅僅是個(gè)開(kāi)始，預(yù)計(jì)后續(xù)會(huì)出臺(tái)推進(jìn)養(yǎng)老的相關(guān)政策，企業(yè)年金和商業(yè)補(bǔ)充養(yǎng)老保險(xiǎn)未來(lái)放開(kāi)帶來(lái)的空間很大。年金等長(zhǎng)期投資者比較傾向穩(wěn)定增長(zhǎng)、積極分紅的股票，所以低估值藍(lán)籌股的價(jià)格中樞將逐步上移。

　　不過(guò)，從目前來(lái)看，國(guó)內(nèi)企業(yè)年金在投資資本市場(chǎng)尤其是股市時(shí)會(huì)相當(dāng)謹(jǐn)慎?！昂湍壳暗谋ｋU(xiǎn)資金一樣，企業(yè)年金的首選對(duì)象是固定收益類以及信用等級(jí)高的公司債券和信托項(xiàng)目。即使投資股市，比例也是相當(dāng)?shù)?，尤其是在股市賺錢(qián)效應(yīng)不明顯的情況下。因此，從短期看，由此產(chǎn)生的股市增量資金并不會(huì)十分顯著?！庇袠I(yè)內(nèi)人士告訴本報(bào)記者。

　　與此同時(shí)，企業(yè)年金卻給保險(xiǎn)業(yè)帶來(lái)了商機(jī)，這也是周一早盤(pán)保險(xiǎn)股暴漲的重要原因。平安證券認(rèn)為，除托管人資格外，受托人、投資管理人和賬戶管理人資格幾乎為保險(xiǎn)、證券和信托公司壟斷，因此政策的推出將為非銀行業(yè)帶來(lái)利好。目前保險(xiǎn)、基金和信托在企業(yè)年金投資管理人市場(chǎng)份額分布為47%、43%和10%。

　　“整體來(lái)看，企業(yè)年金給非銀行業(yè)帶來(lái)的收入（受托費(fèi)用、賬戶管理費(fèi)用和投資管理費(fèi)）在1.5%至2%之間。我們基于最低1.5%的假設(shè)，2014年至2016年企業(yè)年金為非銀行業(yè)帶來(lái)的業(yè)務(wù)收入為115億元、150億元和195億元?！逼桨沧C券預(yù)測(cè)稱。

　　年金入市與股市上漲關(guān)系不明

　　即使企業(yè)年金能夠源源不斷地進(jìn)入股市，但最終能否托住大市，業(yè)內(nèi)觀點(diǎn)也不盡相同。從美國(guó)經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，“401K”計(jì)劃與股市是一個(gè)正相關(guān)關(guān)系，但因果關(guān)系不明。

　　以往數(shù)據(jù)顯示，“401K”的增速基本上與股市同步，例如，在1990年至1995年，道瓊斯指數(shù)上升了94%，“401K”規(guī)模擴(kuò)大了125%，此后5年，道指、“401K”增速分別為111%、99%，2000年至2005年道指基本沒(méi)有收益，而“401K”年均增長(zhǎng)不足10%，2006年至2010年二者增速幾乎完全相同。這表明“401K”是順周期的，“401K”先擴(kuò)大再推動(dòng)股市上漲的邏輯是難以證明的。

　　“考慮到中國(guó)正處在經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的關(guān)鍵時(shí)期，而根據(jù)臺(tái)灣經(jīng)驗(yàn)，經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型成功、效率提升后可能迎來(lái)較大的牛市，未來(lái)中國(guó)企業(yè)年金仍有較大的增長(zhǎng)空間，但年金管理的宗旨是增加退休人員的福利，不是托市，年金增長(zhǎng)更是股市上漲的結(jié)果?！庇蟹治鋈耸勘硎?。

　　對(duì)于兩者之間的關(guān)系，也有機(jī)構(gòu)認(rèn)為，長(zhǎng)期看來(lái)，在1978年至2011年的二十余年間，二者同比變動(dòng)的趨勢(shì)基本是一致的。這也就是說(shuō)，當(dāng)市場(chǎng)情況較好時(shí)，投資者更有意愿將養(yǎng)老金的更大部分投資于股市，而當(dāng)市場(chǎng)蕭條時(shí)則恰好相反。這正是典型的正反饋機(jī)制，也就是說(shuō)，養(yǎng)老金資金的流入助推了美國(guó)證券市場(chǎng)走強(qiáng)，牛市在正反饋機(jī)制下被延長(zhǎng)。

　　但不可否認(rèn)的是，從長(zhǎng)期看，企業(yè)年金可能為投資股市的資金面儲(chǔ)備重要的后援力量。據(jù)了解，2011年，“401K”計(jì)劃的資金中有大約一半以上投資于各類共同基金，占到整個(gè)共同基金總資產(chǎn)的11%，且該計(jì)劃參與者投資的基金以股票型為主。另外還有約10%左右的資產(chǎn)直接投資股票市場(chǎng)，兩者相加3萬(wàn)億美元中約有60%的比例投資于股市，成為美國(guó)股市一大資金來(lái)源。

無(wú)憂保的快速發(fā)展，是中國(guó)3億無(wú)法正常繳納社保勞動(dòng)力的迫切需求，也是政府的“互聯(lián)網(wǎng)+人社”的一次大膽嘗試。 小編有話說(shuō)：謝謝這么優(yōu)秀的你來(lái)看文章，有什么想對(duì)小編說(shuō)的盡管來(lái)吧，大家的支持就是我們的動(dòng)力，歡迎大家踴躍發(fā)表疑問(wèn)，歡迎吐槽，社保生態(tài)圈群：248069515