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　　降蘊(yùn)彰

　　中國養(yǎng)老金入市步伐正陷入困境，而由此波及到的或?qū)⑹钦麄€(gè)社保制度改革。

　　眼下，人社部、財(cái)政部等方面原本計(jì)劃年內(nèi)推出的全國養(yǎng)老金投資運(yùn)營方案并無新的消息，受此影響，地方養(yǎng)老金入市的推進(jìn)以及養(yǎng)老金體質(zhì)的改革也都沒有進(jìn)展。

　　事實(shí)上，對養(yǎng)老金投資股市的質(zhì)疑聲音很大，從普通民眾到相當(dāng)一部分的專家學(xué)者，很多人都以股市不夠成熟等風(fēng)險(xiǎn)言論極力反對將養(yǎng)老金投入股市，也有專家指出，即便是養(yǎng)老金投入股市后有所盈利，也是“國家隊(duì)”利用某些信息資源等優(yōu)勢抄了股民的“底”。

　　對于現(xiàn)階段全國養(yǎng)老金投資運(yùn)營方案被擱置，分析人士認(rèn)為，養(yǎng)老金投資體制改革是深化社保制度改革的一個(gè)重要組成部分，現(xiàn)在養(yǎng)老金投資股市受阻已經(jīng)影響到全國養(yǎng)老金投資體制乃至社保制度改革的方向，國家應(yīng)在更高的層面上推進(jìn)對整個(gè)社保制度改革的“頂層設(shè)計(jì)”。

　　入市受阻

　　近年，國內(nèi)地方養(yǎng)老金入市的傳聞一直不絕于耳，但直到今年兩會之后，地方養(yǎng)老金入市才真正算有了實(shí)質(zhì)性的進(jìn)展。

　　今年3月20日，全國社保基金理事會網(wǎng)站發(fā)布信息，經(jīng)國務(wù)院批準(zhǔn)，該理事會將代理廣東省政府委托的1000億元城鎮(zhèn)職工基本養(yǎng)老保險(xiǎn)結(jié)存資金，由于這是國務(wù)院首次批準(zhǔn)中央財(cái)政補(bǔ)助之外的地方養(yǎng)老金進(jìn)入投資市場，業(yè)內(nèi)較為一致的看法是，地方養(yǎng)老金入市將就此“開閘”。

　　全國社?；鹄硎聲?003年開始投資股票，規(guī)定社?；鹜顿Y股票的比例最高為40%，在受托廣東職工養(yǎng)老金之前，全國社?；鹄硎聲硎麻L戴相龍?jiān)诙喾N場合屢次高調(diào)主張將養(yǎng)老金投資股票，因此對于地方養(yǎng)老金入市，很多人進(jìn)一步的理解是，未來國內(nèi)地方養(yǎng)老金投資將大量進(jìn)入股市。

　　不過，在公開受托運(yùn)營廣東職工養(yǎng)老金的次日，全國社?；鹄硎聲侣劙l(fā)言人就對外解釋稱，有一些媒體和個(gè)人把“委托投資運(yùn)營”誤讀為“委托入市”，理解為入“股市”，這是不準(zhǔn)確的。在“辟謠”的同時(shí)，全國社?；鹄硎聲鞔_該項(xiàng)資金將主要是投資于國債、銀行存款、企業(yè)債、金融債等有固定收益的產(chǎn)品。

　　對于很多人關(guān)注受托運(yùn)營的廣東職工養(yǎng)老金是否將進(jìn)入股市，進(jìn)入股市的比例將會有多少，全國社?；鹄硎聲⑽醋鲞M(jìn)一步的解釋。現(xiàn)在，全國社保基金理事會仍未對外公開這方面的信息。本報(bào)多次從廣東省人社部門了解相關(guān)信息時(shí)也屢次遭拒，對方明確拒絕的理由是，談地方養(yǎng)老金投資股市的話題“太敏感”。

　　在全國社?；鹄硎聲l(fā)布受托廣東職工養(yǎng)老金信息的前后，從普通民眾到相當(dāng)一部分的專家學(xué)者，很多人都以股市不夠成熟等風(fēng)險(xiǎn)言論竭力反對將養(yǎng)老金投入股市，受此影響，全國社?；鹄硎聲跊Q定公開受托廣東職工養(yǎng)老金的同時(shí)，對地方養(yǎng)老金入市只做了“低調(diào)的回應(yīng)”。

　　按國務(wù)院的安排，在全國社?；鹄硎聲芡袕V東職工養(yǎng)老金投資后，全國社?；鹄硎聲⑴浜先松绮?、財(cái)政部等方面加快推進(jìn)全國養(yǎng)老金投資運(yùn)營方案的制定和修改，并爭取在年內(nèi)正式對外頒布。

　　與全國社保基金理事會受托廣東職工養(yǎng)老金相比，全國養(yǎng)老金投資運(yùn)營方案對整個(gè)養(yǎng)老制度改革的意義更大，今年兩會前，經(jīng)過多輪討論、修改的全國養(yǎng)老金投資運(yùn)營方案已基本成型，方案中明確未來養(yǎng)老金投資運(yùn)營將采取組合投資方式，其中對股市的投資比重是不超過40%。從政策制定者的角度，還是希望股市和養(yǎng)老基金能夠加強(qiáng)互動。

　　前述知情人士還透露，由于現(xiàn)在對地方養(yǎng)老金投入股市的質(zhì)疑聲音仍然很大，事實(shí)上，全國養(yǎng)老金投資運(yùn)營方案已經(jīng)被擱置，受此影響，地方養(yǎng)老金投資股市乃至整個(gè)養(yǎng)老金入市推進(jìn)的步子處于暫停。

　　收益爭議

　　目前中國養(yǎng)老金還處于地方政府統(tǒng)籌占主體的階段，有的地方養(yǎng)老金統(tǒng)籌甚至還停留在縣市一級，按照現(xiàn)行國家政策規(guī)定，地方管理的養(yǎng)老保險(xiǎn)資金必須存入銀行和購買國家債券。

　　具體核算下來，現(xiàn)在全國地方管理的養(yǎng)老金有90%是躺在銀行里來吃利息，10年來年均投資收益率還不足2%，而2001年至2010年的通貨膨脹率為2.14%，由此不難看出，中國養(yǎng)老基金資產(chǎn)實(shí)際處于不斷縮水中。

　　與地方管理的養(yǎng)老金相比，全國社?；鹄硎聲趯ι绫；鸬耐顿Y運(yùn)營上收益頗為誘人。據(jù)戴相龍?jiān)诮衲?月14日的中國經(jīng)濟(jì)年會上介紹，在一般情況下，全國社保基金理事會對社?；鹜顿Y股票的比例是30%，股票投資收益率約為50%；全國社?；鹄硎聲_的資料也顯示，從2001年至2010年，該理事會管理的社?；鹉昃找媛蕿?.17%。

　　有社保專家曾這樣測算，在2001年至2010年間，即便是刨掉2.14%的通貨膨脹率，全國社?；鹄硎聲芾淼纳绫；鹱詈蟮膬羰杖脒€有7.03%的增長率。因此，在一些竭力主張養(yǎng)老金投資股市的人看來，像廣東委托全國社?；鹄硎聲M(jìn)行投資運(yùn)營部分職工養(yǎng)老金是一個(gè)突破和嘗試，很明顯，在廣東之后，未來也不排除其它省份效仿。

　　中國社科院世界社保研究中心主任鄭秉文一直主張推進(jìn)養(yǎng)老金入市，對于很多人擔(dān)憂的國內(nèi)股市不成熟、風(fēng)險(xiǎn)大等因素，他認(rèn)為排解難題的辦法是養(yǎng)老金投資股市要著眼于長期受益，投入股市的比重“30%就比較合適，不能超過40%”。

　　全國社會保障基金理事會和證監(jiān)會方面也曾積極推進(jìn)養(yǎng)老金入市。但這些主張養(yǎng)老金投資股市的言論遭到一些專家學(xué)者的反對。中國社科院研究員、社會政策研究中心秘書長唐鈞分析表示，縱觀全國社?；鹄硎聲?000年至2010年的投資數(shù)據(jù)，在股市大好的2006年、2007年，社?；鹜顿Y股票的收益分別是29.01%、43.19%，而2008年股市情勢不妙，當(dāng)年社?；鹜顿Y股票的收益是-6.79%，由此不難看出養(yǎng)老金投資股市實(shí)際存在較大的風(fēng)險(xiǎn)。

　　除了股市本身的風(fēng)險(xiǎn)之外，唐鈞還認(rèn)為，在社保基金的投資收益中，全國社?；鹄硎聲泊嬖诘统杀就顿Y、稅收等政策優(yōu)勢。這明顯造成對股票市場其他投資者的嚴(yán)重不公?！叭绻B(yǎng)老金在股市上賺了，那么顯然賺的是小股民的錢；如果養(yǎng)老金在股市上賠了，那么賠的就是參保人的保命錢?！?/p>

　　投資多元化

　　事實(shí)上，除了對養(yǎng)老金投資股市有分歧，包括一些官員在內(nèi)，目前業(yè)內(nèi)較為一致的看法是，未來養(yǎng)老金投資體制應(yīng)該走多元化改革的路子。

　　所謂養(yǎng)老金投資多元化，鄭秉文認(rèn)為，國家在對包括養(yǎng)老金在內(nèi)的社?；鸬馁Y產(chǎn)配置中，應(yīng)當(dāng)既有存款，也有債券投資、實(shí)業(yè)投資，在債券投資中，既包括收益性比較好的權(quán)益類產(chǎn)品，也包括收益比較固定的固定收益類債券。

　　從實(shí)業(yè)投資的角度來看，養(yǎng)老金投資的范圍更為寬廣。鄭秉文表示，基礎(chǔ)設(shè)施投資尤其是一些涉及國計(jì)民生的、收益性比較好的大項(xiàng)目，可以考慮拿出一部分來單獨(dú)由養(yǎng)老金進(jìn)行投資；其外，包括綠色投資、低碳投資等一些很有前途的投資領(lǐng)域，也可以成為養(yǎng)老金保值增值的有效渠道?？偠灾?，包括養(yǎng)老金在內(nèi)的社保基金的保值增值必須走多元化的道路。

　　唐鈞認(rèn)為，除了繼續(xù)加大財(cái)政補(bǔ)貼的辦法，政府應(yīng)該在養(yǎng)老基金的投資獲利、保值增值上大做文章，其中最好的途徑就是將養(yǎng)老金投入一些“國有壟斷性企業(yè)”，這樣可以全民到國有企業(yè)去入股，然后分紅。

　　中國銀行(601988,股吧)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家曹遠(yuǎn)征表示，一方面，從很多國家的情況來看，對于養(yǎng)老金入市都有稅收政策的支持，比如稅收的減免、稅收的優(yōu)惠，這樣可以提高投資回報(bào)率，中國養(yǎng)老金投資也應(yīng)進(jìn)一步借鑒國外的稅收優(yōu)惠政策；另一方面，國家應(yīng)該開辟更多穩(wěn)定的養(yǎng)老金投資增值的渠道，比如說投資一些國有電站、鐵路的建設(shè)，這樣才能確保養(yǎng)老金長期投資回報(bào)穩(wěn)定。

　　多位業(yè)內(nèi)人士都表示，從更長遠(yuǎn)的角度分析，國內(nèi)養(yǎng)老金投資應(yīng)改變地方碎片化的體制，將分割在各省、市、縣的“碎片”統(tǒng)籌起來，只有這樣，才能考慮更長久更穩(wěn)定的養(yǎng)老金乃至整個(gè)社保體制的改革。

　　(本報(bào)記者楊興云對本文亦有貢獻(xiàn)）

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