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　　李木子

　　養(yǎng)老金雖然還沒有大規(guī)模正式進入資本市場，但對養(yǎng)老金入市的投資規(guī)則已經(jīng)開始討論。在此之前，養(yǎng)老金入市的法理問題，或許更亟需理順，而法理問題的根本，就是養(yǎng)老金個人賬戶與統(tǒng)籌賬戶之間的關(guān)系如何理順。

　　目前我國大部分省市的養(yǎng)老保險統(tǒng)籌賬戶和個人賬戶采用的都是混合管理模式，個人養(yǎng)老賬戶沒有做實，繳費人個人賬戶的繳費累計未必能反映到將來可獲得的投資收益上，分享社?；鹜顿Y財產(chǎn)權(quán)的“法律載體”尚不健全。如果是在目前這種個人賬戶與統(tǒng)籌賬戶混合管理的情況下，將“集合”起來的社保資金通過“集中”的方式以“集體”的形式進入資本市場，既存在著法理上的問題，又存在著受益人與擔保人之間不對稱的市場風險的責任問題，且存在著財產(chǎn)所有人與管理人之間的權(quán)利不對稱。

　　個人賬戶與統(tǒng)籌賬戶的理順，也是養(yǎng)老金結(jié)構(gòu)的一部分，在清華大學(xué)就業(yè)與社會保障研究中心主任楊燕綏做出的多維度解釋中，理論角度的調(diào)整，就是公共品和準公共品的結(jié)合，在操作層面上，就是社會統(tǒng)籌賬戶和個人賬戶的結(jié)合，在法律上講，就是政府責任和企業(yè)、個人責任的結(jié)合，是市場機制的結(jié)合。

　　從運作養(yǎng)老金增值來看，這是國際慣例。無論韓國托借社保入市，還是美國“401K計劃”，都實現(xiàn)了資產(chǎn)的保值增值，為養(yǎng)老金帶來了不菲的投資回報。

　　此前，楊燕綏就曾表示，中國要實現(xiàn)養(yǎng)老金順利入市，就必須先調(diào)整養(yǎng)老金結(jié)構(gòu)，養(yǎng)老金結(jié)構(gòu)調(diào)整是解決后續(xù)問題的基礎(chǔ)。所謂養(yǎng)老金結(jié)構(gòu)，從理論角度來看，就是公共品和準公共品的結(jié)合，在操作層面上，就是社會統(tǒng)籌賬戶和個人賬戶的結(jié)合，在法律上講，就是政府責任和企業(yè)、個人責任的結(jié)合，是市場機制的結(jié)合。目前，我國的養(yǎng)老金制度嚴重“碎片化”，結(jié)構(gòu)不清晰?！笆濉逼陂g我國要轉(zhuǎn)變經(jīng)濟發(fā)展方式、改善民生，養(yǎng)老金制度必然需要調(diào)整結(jié)構(gòu)。

　　養(yǎng)老金結(jié)構(gòu)調(diào)整以后可以用“四個來源、兩個賬戶”進行簡單表述。所謂“四個來源”，一是可以通過征稅發(fā)國民基礎(chǔ)養(yǎng)老金，讓所有老人都能吃飯；二是通過給企業(yè)稅收優(yōu)惠，由企業(yè)提供員工福利；三是自我儲蓄養(yǎng)老金；四是商家給客戶讓利產(chǎn)生積分轉(zhuǎn)換成養(yǎng)老金?！跋M養(yǎng)老”是個很好的思路，商家讓利是“雙面膠”，前三個來源都是通過壓縮當期消費實現(xiàn)的，而消費養(yǎng)老既拉動了消費，又實現(xiàn)了養(yǎng)老儲蓄。

　　“兩個賬戶”，一是指通過稅收籌資建立社會統(tǒng)籌賬戶，政府確保 支付向全體國民支付基礎(chǔ)養(yǎng)老金，具有全覆蓋、低水平的特點，解決溫飽問題；二是個人賬戶，職業(yè)年金、個人儲蓄、消費養(yǎng)老金均可以進入此賬戶，用以改善老年生活，國家建立受托人制度、服務(wù)體系和養(yǎng)老金市場。

　　養(yǎng)老金結(jié)構(gòu)性完善需要很長的時間，但是其保值增值的需求十分迫切。在此情況下，養(yǎng)老金的受托機制就顯得格外重要。

　　楊燕綏認為，需要依法建立專業(yè)的、審慎的受托人制度，在這方面，企業(yè)年金做了很好的示范，可以借鑒企業(yè)年金的標桿，建立養(yǎng)老金受托人制度?，F(xiàn)在的分歧在于，受托人制度是建立全國集中統(tǒng)一的，還是各省先建立再建立國家級集中統(tǒng)一的協(xié)調(diào)機制。我認為，統(tǒng)籌平衡的責任在哪一級政府，個人賬戶托管委員會即建在哪一級，然后建立國家養(yǎng)老金監(jiān)管委員會。當然，如果養(yǎng)老金結(jié)構(gòu)調(diào)整到位，可以建立中央統(tǒng)一的養(yǎng)老金受托人機構(gòu)。

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