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　　學(xué)者論壇盧馳文

　　城鎮(zhèn)職工基本養(yǎng)老保險基金結(jié)存資金規(guī)模龐大

　　據(jù)人社部統(tǒng)計公報，2012年城鎮(zhèn)職工基本養(yǎng)老保險（放心保）基金總收入20001億元，比上年增長18.4%，其中征繳收入16467億元，各級財政補貼基本養(yǎng)老保險基金2648億元。2012年基金總支出15562億元。2012年末城鎮(zhèn)職工基本養(yǎng)老保險基金累計結(jié)存23941億元。

　　從上述數(shù)據(jù)可以看出，2012年末城鎮(zhèn)職工基本養(yǎng)老保險基金累計結(jié)存資金，比2012年城鎮(zhèn)職工基本養(yǎng)老保險基金總收入多3940億元。2012年末城鎮(zhèn)職工基本養(yǎng)老保險基金累計結(jié)存資金，比2012年基金總支出多8379億元，大約是2012年基金總支出的1.538倍。按照2012年基金總支出的規(guī)模，僅用2012年末城鎮(zhèn)職工基本養(yǎng)老保險基金累計結(jié)存資金就能保證發(fā)放基本養(yǎng)老金18個月。規(guī)模如此巨大的城鎮(zhèn)職工基本養(yǎng)老保險基金累計結(jié)存的投資收益率必然受到高度關(guān)注。

　　城鎮(zhèn)職工基本養(yǎng)老保險基金投資收益率較低

　　根據(jù)我國現(xiàn)行的社會保險基金管理政策，分散在各統(tǒng)籌地區(qū)的社會保險基金只能存銀行和購買國債。根據(jù)人民銀行公布的數(shù)據(jù)，2012年7月6日以來我國金融機構(gòu)人民幣存款基準年利率：活期存款0.35%，三個月2.6%，半年2.8%，1年3%，兩年3.75%，三年4.25%，5年4.75%。根據(jù)國家統(tǒng)計局發(fā)布的數(shù)據(jù)，居民消費價格指數(shù)10年間算術(shù)平均為2.97%。按照這個算術(shù)平均數(shù)據(jù)，粗略推斷我國金融機構(gòu)人民幣存款年利率在2.97%以下。如果這10年來城鎮(zhèn)職工基本養(yǎng)老保險累計結(jié)存資金存款都是1年期或更短期限，其資產(chǎn)名義價值在增大，實際上幾乎沒有增值，甚至有所縮水。只有存款期限為兩年或以上的定期存款，其資產(chǎn)才有所增值。存款期限越長的定期存款，增值率越大。可見，存款期限結(jié)構(gòu)對整體資產(chǎn)的保值和增值起著非常關(guān)鍵的作用。

　　城鎮(zhèn)職工基本養(yǎng)老保險基金投資運營激勵機制缺失

　　我國城鎮(zhèn)職工基本養(yǎng)老保險基金屬于地區(qū)統(tǒng)籌，其累計結(jié)存資金分散在各統(tǒng)籌地區(qū)，由各統(tǒng)籌地區(qū)的社會保險機構(gòu)負責(zé)投資運營。社會保險基金投資運營的機構(gòu)負責(zé)人為了避免風(fēng)險和被追究責(zé)任，最簡單的方法就是存銀行。至于存款期限，國家也沒有統(tǒng)一規(guī)定。社會保險基金投資運營機構(gòu)往往是事業(yè)單位，是全額財政撥款單位。無論投資收益率是高還是低，社會保險基金投資運營的機構(gòu)負責(zé)人及其團隊的薪酬也不受影響。換言之，社會保險基金投資運營的機構(gòu)負責(zé)人及其團隊的工資、獎金與投資運營的績效無關(guān)。連社會保險基金投資運營的機構(gòu)負責(zé)人都不關(guān)心基本養(yǎng)老保險基金投資運營的績效，怎么會關(guān)心投資期限結(jié)構(gòu)？中央希望社會保險基金保值與增值的目標怎么能實現(xiàn)？

　　優(yōu)化投資期限結(jié)構(gòu)，提高累計結(jié)存資金的投資收益率

　　首先，合理界定城鎮(zhèn)職工基本養(yǎng)老保險累計結(jié)存資金的功能。盡管基本醫(yī)療保險基金、失業(yè)保險基金、工傷保險基金、生育保險基金也存在大量節(jié)余資金，但這四大基金與城鎮(zhèn)職工基本養(yǎng)老保險基金性質(zhì)應(yīng)有所區(qū)別。

　　其次，按照功能定位確定日常備用金、純風(fēng)險準備金、戰(zhàn)略儲備金占累計結(jié)存資金的比重。由于每個月也有收繳上來的基本養(yǎng)老保險資金，作為支付同期養(yǎng)老金之用。筆者認為，日常備用金有相當(dāng)于基本養(yǎng)老金兩個月的支出足夠。比如：2012年基金總支出15562億元，2013年的日常備用金2593.7億元（2593.7億元＝2×15562億元／12）。風(fēng)險準備金用于應(yīng)對經(jīng)濟危機，由于國家面臨經(jīng)濟危機會采取宏觀調(diào)控政策，不太可能遭遇20世紀30年代那樣嚴重的經(jīng)濟危機。未來即使發(fā)生經(jīng)濟危機，GDP的年增長率下降20%也是比較嚴重了。假設(shè)：經(jīng)濟危機當(dāng)年GDP的年增長率下降10%，次年較危機前下降20%，第三年較危機前下降10%，第四年恢復(fù)到危機前水平?；鹫骼U與GDP的增長率正相關(guān)。而目2012年城鎮(zhèn)職工基本養(yǎng)老保險征繳收入16467億元，這樣，風(fēng)險準備金只相當(dāng)于基金征繳收入的40%即6586.8億元。日常備用金只是應(yīng)對短期資金周轉(zhuǎn)不暢，如果經(jīng)濟持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展，即使短期使用，后來又會補回來。因此，日常備用金也可以作為風(fēng)險準備金的一部分，除了日常備用金的風(fēng)險準備金叫純風(fēng)險準備金，按照2012年末的數(shù)據(jù)推算，我國城鎮(zhèn)職工基本養(yǎng)老保險的純風(fēng)險準備金為3993.1億元（3993.1億元＝6586.8億元－2593.7億元）。

　　除了日常備用金、純風(fēng)險準備金，其余結(jié)存資金均屬于戰(zhàn)略儲備金，根據(jù)2012年末的數(shù)據(jù)推斷，我國城鎮(zhèn)職工基本養(yǎng)老保險基金累計結(jié)存資金中含有戰(zhàn)略儲備金為17354.2億元（17354.2億元＝23941億元－6586.8億元）。筆者雖然提出了日常備用金、純風(fēng)險準備金、戰(zhàn)略儲備金的占比數(shù)字，但由于各統(tǒng)籌地區(qū)城鎮(zhèn)職工基本養(yǎng)老保險基金收支狀況不一樣，結(jié)存資金數(shù)量不一樣，各人對經(jīng)濟危機的嚴重性預(yù)判不一樣，各統(tǒng)籌地區(qū)社會保險機構(gòu)可以參考本文提供的方法適當(dāng)調(diào)整三大資金的占比數(shù)字。

　　再次，根據(jù)結(jié)存資金的分類和比重，選擇合適的投資產(chǎn)品和數(shù)量，優(yōu)化投資期限結(jié)構(gòu)。日常備用金中，也可以把其中的一半用于活期存款，另一半用于定期三個月、或半年甚至定期1年。因為定期的存款只要損失一些利息，可以轉(zhuǎn)為活期存款。純風(fēng)險準備金可以用于定期二年、三年、四年的存款，或購買二年、三年、四年期限的國債。戰(zhàn)略儲備金則可以用于五年或五年以上的定期存款，購買定期五年或五年以上的國債；甚至像全國社會保障基金一樣，參與股權(quán)投資。

　　最后，建立針對基本養(yǎng)老保險投資運營機構(gòu)的激勵機制。改革現(xiàn)行社會保險基金投資運營體制，建立基本養(yǎng)老保險投資運營機構(gòu)負責(zé)人及其團隊工資、獎金、福利與投資運營績效掛鉤的制度，充分調(diào)動基本養(yǎng)老保險投資運營機構(gòu)負責(zé)人及其團隊的工作積極性。

　　綜上所述，如果通過優(yōu)化投資期限結(jié)構(gòu)，戰(zhàn)略儲備金的年收益率提高1%，那全國城鎮(zhèn)職工基本養(yǎng)老保險基金一年就會增加收益173.542億元。如果通過優(yōu)化投資期限結(jié)構(gòu)，戰(zhàn)略儲備金的年收益率提高2%，那全國城鎮(zhèn)職工基本養(yǎng)老保險基金一年就會增加收益347.082億元。顯而易見，建立針對基本養(yǎng)老保險投資運營機構(gòu)的激勵機制，根據(jù)城鎮(zhèn)職工基本養(yǎng)老保險基金功能科學(xué)分類，優(yōu)化投資期限結(jié)構(gòu)，意義非凡。

　　（作者單位：上海政法學(xué)院）

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