無憂保早報(bào)：無憂保積極推進(jìn)個(gè)體社保的普及與宣傳，擴(kuò)大市場的布點(diǎn)與覆蓋，竭盡全力提供最為優(yōu)質(zhì)和便捷的服務(wù)，讓掃一掃三分鐘在線繳社保成為解決現(xiàn)實(shí)民生問題的有效方式。

　　年金在很多國家和地區(qū)都較為普遍，但各國的管理方式不盡相同。年金投資在美國的歷史其實(shí)不悠久，1990年，美國全國只有12個(gè)年金賬號(hào)，隨著美國政府在年金投資上出臺(tái)了優(yōu)惠政策，年金在美國的滲透率目前較高?？紤]到年金的使用特點(diǎn)，年金投資不應(yīng)計(jì)較一時(shí)得失，重點(diǎn)關(guān)注長期投資收益率，在投資標(biāo)的上，固定收益類資產(chǎn)是首選

　　年金是一種類似共同基金的投資組合，通常由保險(xiǎn)（放心保）公司或銀行發(fā)起，主要為未來的所得和保險(xiǎn)提供資金來源。它承諾在一個(gè)特定的時(shí)期內(nèi)通常從你退休時(shí)起至你離開人世時(shí)止，或者可能至你的配偶離開人世時(shí)止以一個(gè)固定或可變的基數(shù)定期向你支付一定的款項(xiàng)。

　　年金投資對于中國是新的概念，在美國歷史也不悠久。1990年，美國全國只有12個(gè)年金賬號(hào),主要為公共事業(yè)退休金和鐵路工人退休金?，F(xiàn)今,年金在很多國家和地區(qū)都較為普遍，但各國的管理方式不盡相同。相對統(tǒng)一的算法是,年金健康狀況可以用年金總量與年金需求量的比例來衡量,比例越大意味著越健康。不幸的是,世界人口大國的年金健康狀態(tài)相對靠后。年金健康指數(shù)最高的是澳大利亞,原因是資源豐富,人口相對少。美國居中，日本倒數(shù)第二,原因是人口結(jié)構(gòu)老化,經(jīng)濟(jì)增長長期停滯,導(dǎo)致年金健康指數(shù)低。中國位列最后，原因主要是人口數(shù)量世界第一,且年金制度與養(yǎng)老金融安全的概念發(fā)展較晚。

　　年金的金融安全只需考慮兩方面，需要養(yǎng)老的人數(shù)和能夠支持養(yǎng)老的財(cái)富量。美國人口在迅速增長,從二戰(zhàn)結(jié)束時(shí)1.5億人增長到現(xiàn)在3.5億人，預(yù)計(jì)2050年將接近4.5億人。在人口基數(shù)迅速增長的階段，對年金儲(chǔ)備的要求較高,如果儲(chǔ)備不高的話，則對投資回報(bào)率的要求會(huì)越來越高。美國政府通過政策鼓勵(lì)使得年金在美國的滲透率較高，一方面，美國民眾對養(yǎng)老投資參與率高，另一方面企業(yè)提供養(yǎng)老儲(chǔ)蓄的渠道多。在美國,養(yǎng)老投資可以免稅,增值收益所造成的稅賦在領(lǐng)取養(yǎng)老金時(shí)按當(dāng)年的稅率補(bǔ)交。對于年輕人,免稅所帶來的增值有30年或者更長的增值過程。此外，美國稅收制度與收入正相關(guān),退休時(shí)收入整體下降，交稅比例也隨之下降。相較之下，這些政策在中國是缺失的。

　　年金投資作為長期投資，主要有買入持有和按市值估價(jià)兩大投資理念。傳統(tǒng)的年金在歷史上是以買入持有為主導(dǎo)投資方式。做買入持有投資時(shí)需要計(jì)算虛擬負(fù)債。例如，年金投資人目前40歲，預(yù)計(jì)65歲退休，所以有25年投資過程，確定25年后資產(chǎn)達(dá)到的水平，從而估算回報(bào)率，然后按照此回報(bào)率進(jìn)行長期投資。投資過程中嚴(yán)格控制風(fēng)險(xiǎn)，資產(chǎn)配置中要考慮長期、中期和短期效益。按市值計(jì)價(jià)是反饋機(jī)制，通過評(píng)估效益進(jìn)行資產(chǎn)配置和投資對象的選擇，明確效益是否符合預(yù)期，能否優(yōu)化。

　　總的來說，年金投資周期較長。在資產(chǎn)配置的調(diào)整中，長期為10年以上，中期為幾年，短期最短為一個(gè)季度。盡管在年金投資過程中，由于是長期投資,不擔(dān)心客戶撤離,也不擔(dān)心短期市場波動(dòng)，但會(huì)擔(dān)心長期系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)會(huì)導(dǎo)致債券違約， 優(yōu)先股拖欠分紅,普通股市場價(jià)格的下跌，所以年金投資需要風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估框架，這樣的框架起到的作用不光是風(fēng)險(xiǎn)控制和管理,還有資產(chǎn)配置的參數(shù)。只有在這樣的框架下才能比較合理地進(jìn)行資產(chǎn)配置。

　　年金投資板塊和方向覆蓋所有投資工具，按投資規(guī)模排列是固定收益類、權(quán)益類、房地產(chǎn)類。養(yǎng)老金投資要求長期、安全、流動(dòng)性高，因此固定收益類資產(chǎn)是首選，其中包括政府債、信用等級(jí)高的企業(yè)債、結(jié)構(gòu)化債。雖然某些結(jié)構(gòu)化債過快擴(kuò)張導(dǎo)致了金融危機(jī)的發(fā)生,但是其本質(zhì)還是在市場上起到重要作用,所以結(jié)構(gòu)性債也是必不可少的投資工具。房地產(chǎn)類投資以商業(yè)房地產(chǎn)為主,商業(yè)房地產(chǎn)專業(yè)投資機(jī)會(huì)多,也需要逐個(gè)分析。其他板塊也有參與,如信用等級(jí)低的次級(jí)債、欠發(fā)達(dá)國家的主權(quán)債、貴金屬和能源期貨等。

　　年金投資交易反饋與風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估反饋很重要。風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估的反饋確保我們承擔(dān)合理的風(fēng)險(xiǎn),如果出了問題可以及時(shí)發(fā)現(xiàn)問題、修正問題或止損。投資交評(píng)估機(jī)制不僅用來優(yōu)化資產(chǎn)配置,同時(shí)也是團(tuán)隊(duì)獎(jiǎng)勵(lì)的機(jī)制。

　　中國國內(nèi)市場目前的情況與養(yǎng)老金的投資要求有相當(dāng)大的距離。國內(nèi)養(yǎng)老投資意識(shí)雖然在上升，不過由于中國金融市場的暫時(shí)不成熟性，投資人可選擇的投資方式不多，而且投資人沒有長期投資概念，很多養(yǎng)老金投資公司仍在追求短期回報(bào),甚至每天計(jì)價(jià)的回報(bào)。一些普遍金融市場投資管理存在的問題同樣反映在養(yǎng)老金投資的過程中，例如投資的基金換手率高、基金經(jīng)理本人換位情況高，均不利于長期投資，畢竟企業(yè)年金、養(yǎng)老金最主要的要求就是追求合理風(fēng)險(xiǎn)條件下的穩(wěn)定回報(bào)。

　　（作者系美國教師年金基金會(huì)(TIAA-CREF)高管團(tuán)隊(duì)成員，長期參與投資過程中的資產(chǎn)配置、決策制定、風(fēng)險(xiǎn)控制、效益評(píng)估等工作）

無憂保的快速發(fā)展，是中國3億無法正常繳納社保勞動(dòng)力的迫切需求，也是政府的“互聯(lián)網(wǎng)+人社”的一次大膽嘗試。 小編有話說：謝謝這么優(yōu)秀的你來看文章，有什么想對小編說的盡管來吧，大家的支持就是我們的動(dòng)力，歡迎大家踴躍發(fā)表疑問，歡迎吐槽，社保生態(tài)圈群：248069515