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　　臺灣退休基金協(xié)會前理事長、現(xiàn)任理事

　　⊙記者 婧文 ○編輯 王誠誠

　　臺灣退休基金協(xié)會前理事長、現(xiàn)任理事邱顯比在上證第三屆全球基金峰會上表示，對于運(yùn)用養(yǎng)老金投資，需要著重考慮安全性、收益性和流動性，養(yǎng)老金要入市，則需要考慮十大關(guān)鍵因素。

　　在邱顯比看來，養(yǎng)老金入市首先要考慮的因素就是股票配置的占比問題?！肮善迸渲迷蕉?，預(yù)期收益也越高，但是在不好的年份，投資組合的損失也越大?！?/P>

　　其次，需要考慮資金對國內(nèi)和國外市場的配置比例?！斑@跟匯率風(fēng)險有關(guān)，有可能投資國外比例過多，會受到匯率變化的影響?！?/P>

　　第三，需要考慮采取主動管理還是被動管理。邱顯比認(rèn)為，如果能力夠強(qiáng)，那么主動式管理獲得收益會比被動管理好得多。但被動管理相對而言是一種很好的入門方式，特別是當(dāng)一個國家的養(yǎng)老金被政府集中管理的時候，養(yǎng)老金規(guī)模越來越大，有可能養(yǎng)老金投資該國股票市場占那個國家股票市場的份額占比會越來越高，到最后會發(fā)現(xiàn)主動管理很困難。

　　以韓國為例，邱顯比說，韓國很多養(yǎng)老金是KIC，就是韓國投資公司在管理。韓國投資公司投入韓國股票市場的錢，已經(jīng)到達(dá)韓國股票市場的8%，可是它同時有一個規(guī)定，投資單一公司不可以超過10%，所以較難做主動管理。因?yàn)橐毁I價格就上漲，一賣價格就下跌，這是很多國家，特別是政府集中管理的基金，需要考慮的一個因素，恐怕只能以被動為主，主動為輔。

　　以中國臺灣為例，臺灣剛開始是做主動性的管理，因?yàn)槟莻€時間點(diǎn)，共同基金平均來講績效是超過指數(shù)的。大概在十多年前，其實(shí)多數(shù)能基金打敗指數(shù)，但是在最近七八年以來，基金要打敗指數(shù)變得越來越不容易?！笆袌龈偁幵郊ち?，市場越有效，市場越有效，想打敗指數(shù)就越不容易。”

　　第四，邱顯比認(rèn)為，需要考慮是內(nèi)部管理，還是委外管理。如果是內(nèi)部管理，政府機(jī)構(gòu)會面臨一個問題，就是說怎樣吸引足夠好的人才，給他高的薪水、獎金?？墒谴蟛糠终畽C(jī)構(gòu)制度沒辦法做到這一點(diǎn)。

　　第五，需要考慮是想獲得絕對目標(biāo)還是相對報(bào)酬。邱顯比表示，以前多半是設(shè)定絕對報(bào)酬目標(biāo)，當(dāng)初設(shè)定希望達(dá)到年報(bào)酬12%，不管股票市場上漲，還是下跌。然后每一個來投標(biāo)的基金公司都保證說他們可以做到這一點(diǎn)，可是實(shí)際上發(fā)生的狀況是沒有人做得到?！八岳塾?jì)經(jīng)驗(yàn)下來，我們慢慢從絕對目標(biāo)轉(zhuǎn)向相對報(bào)酬?！?/P>

　　第六，是要考慮選擇傳統(tǒng)市值指數(shù)，還是其他指數(shù)。其他還包括，委外契約的費(fèi)率設(shè)置、投資目的，以及公司治理等問題。

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