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中國的養(yǎng)老金體系目前主要面對(duì)兩大難題：一是養(yǎng)老金缺口的壓力越來越大，如果扣除財(cái)政補(bǔ)貼，2015年的養(yǎng)老金缺口可能會(huì)超過3000億元；二是養(yǎng)老金的收益率過低，過去10年的收益率低于2%，基本上跑輸通脹，使得巨額的養(yǎng)老金處于長期貶值狀態(tài)。對(duì)于養(yǎng)老金的缺口壓力，目前一些省市主要試點(diǎn)通過國有資本劃轉(zhuǎn)等方式來予以彌補(bǔ)，而養(yǎng)老金收益過低的問題，則考慮通過養(yǎng)老金入市來予以解決，某種意義上來看，如果養(yǎng)老金能夠?qū)崿F(xiàn)不錯(cuò)的收益，也能在一定程度上減輕養(yǎng)老金的缺口壓力?！ ∪绻豢紤]商業(yè)保險(xiǎn)，我國的養(yǎng)老金主要由三個(gè)部分組成——基本養(yǎng)老保險(xiǎn)、社?；鸷推髽I(yè)年金，其中基本養(yǎng)老保險(xiǎn)是養(yǎng)老金體系的重中之重，后兩者可以視為有益補(bǔ)充。出于安全的考慮，基本養(yǎng)老保險(xiǎn)金只能購買銀行存款和國債，因此收益率極低，而社?；鸷推髽I(yè)年金的投資范圍比較寬廣，收益率遠(yuǎn)高于基本養(yǎng)老保險(xiǎn)，全國社?；饛某闪⒁詠淼哪昃找孢_(dá)到8.38%，企業(yè)年金的年均收益達(dá)到7.87%，而基本養(yǎng)老金的收益率不足2%。 在我國養(yǎng)老金缺口壓力越來越大的背景下，如果存量養(yǎng)老金還持續(xù)貶值，我國的養(yǎng)老金體系無疑面臨雙重打擊，尤其是目前中國經(jīng)濟(jì)處于降息周期，目前一年期存款利率只有1.75%，如果養(yǎng)老金繼續(xù)以銀行存款的方式存在，收益率將會(huì)更加微薄。因此，增加養(yǎng)老金的投資渠道，在保證安全的前提下提高養(yǎng)老金的收益率已是當(dāng)務(wù)之急，如果養(yǎng)老金投資運(yùn)作得當(dāng)，能夠獲得不錯(cuò)的收益，一定程度上還能夠解決養(yǎng)老金的缺口問題。目前我國基本養(yǎng)老金的結(jié)余為3.5萬億元，扣除當(dāng)期支付以及支付準(zhǔn)備金等之外，能夠投資的額度大概為2萬億元，如果能夠?qū)崿F(xiàn)8%的年化收益，意味著1600億元的收益，而2015年我國的養(yǎng)老金缺口大概為3000億元，這也就意味著養(yǎng)老金的投資收益能夠解決一半的缺口?！ ○B(yǎng)老金入市的初衷雖好，但實(shí)際執(zhí)行起來也面臨很多障礙。首先是地方政府有沒有積極性將養(yǎng)老金上交。目前我國養(yǎng)老金沒有實(shí)行全國統(tǒng)籌，基本養(yǎng)老金結(jié)余主要掌握在地方政府手中，有的在省一級(jí)，有的在市縣一級(jí)，而國務(wù)院發(fā)布的《基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金投資管理辦法》規(guī)定，養(yǎng)老金投資要“委托給國務(wù)院授權(quán)的機(jī)構(gòu)進(jìn)行投資運(yùn)營”，目前基本確定是由全國社?；鹄硎聲?huì)來操盤。對(duì)于地方政府而言，可能并不愿意放棄養(yǎng)老金這樣一塊肥肉，因?yàn)轲B(yǎng)老金在地方政府手中收益雖低，但是可以有很多其他用途，按照以往的社保資金審計(jì)報(bào)告，地方政府挪用養(yǎng)老金屢屢發(fā)生，或是在財(cái)政吃緊時(shí)用養(yǎng)老金暫時(shí)墊付，或是干脆挪用作為政府部門經(jīng)費(fèi)。如果將養(yǎng)老金交給中央統(tǒng)一管理，意味著地方政府少了一大塊可以支配的資金。地方政府如何心甘情愿上交養(yǎng)老金，可能是養(yǎng)老金入市的第一個(gè)挑戰(zhàn)。從這個(gè)角度來看，養(yǎng)老金入市雖然在政策層面已經(jīng)獲批，但是并不意味著大規(guī)模的養(yǎng)老金就會(huì)馬上進(jìn)入股市，從地方政府逐漸歸集到最終真正入市，預(yù)計(jì)至少還需要一年時(shí)間?！ 〔贿^，由于每個(gè)地方政府的財(cái)政狀況和養(yǎng)老金結(jié)余等各有不同，對(duì)于養(yǎng)老金入市的態(tài)度也不會(huì)完全相同，有些地方政府可能不會(huì)太積極，但也有些地方政府會(huì)勇于嘗試，比如養(yǎng)老金結(jié)余較多的廣東省，就將部分養(yǎng)老金委托給全國社?；鹄硎聲?huì)投資運(yùn)營，按照社保基金理事會(huì)去年年報(bào)披露的數(shù)據(jù)，廣東委托資金1000億元，累計(jì)投資收益173.36億元，扣除按合同約定返還首個(gè)委托期應(yīng)得收益117.78億元后，首個(gè)委托期滿至2014年末的投資收益55.58億元?！ ○B(yǎng)老金入市的最大挑戰(zhàn)，還在于如何平衡安全和收益。作為民眾的養(yǎng)命錢，養(yǎng)老金的安全性絕對(duì)是第一位，在最大化保證安全的基礎(chǔ)上獲取適度收益，使得養(yǎng)老金保值增值，是養(yǎng)老金入市的基本目標(biāo)。但是，風(fēng)險(xiǎn)和收益永遠(yuǎn)是相伴相隨，想要獲得更高的收益，就必須承擔(dān)相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)，所以，養(yǎng)老金在入市尋求更高回報(bào)的同時(shí)，也就意味著必須在一定程度上暴露在市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)之中?！ ∫舱浅鲇诎踩紤]，養(yǎng)老金的投資比例高度多元化，而且大部分還是投資于安全資產(chǎn)，風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)被限制在一定的比例之下，所以，此次《基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金投資管理辦法》雖然被外界簡化為養(yǎng)老金入市，但事實(shí)上養(yǎng)老金并不會(huì)全部進(jìn)入股市，投資權(quán)益類資產(chǎn)的比重不超過30%?！掇k法》中規(guī)定：“養(yǎng)老金投資的基本原則是按照投資品種的風(fēng)險(xiǎn)程度匹配不同的投資比例，投資銀行活期存款，一年期以內(nèi)（含一年）的定期存款，中央銀行票據(jù)，剩余期限在一年期以內(nèi)（含一年）的國債，債券回購，貨幣型養(yǎng)老金產(chǎn)品，貨幣市場(chǎng)基金的比例，合計(jì)不得低于養(yǎng)老基金資產(chǎn)凈值的5%；投資一年期以上的銀行定期存款、協(xié)議存款、同業(yè)存單，剩余期限在一年期以上的國債，政策性、開發(fā)性銀行債券，金融債，企業(yè)（公司）債，地方政府債券，可轉(zhuǎn)換債（含分離交易可轉(zhuǎn)換債），短期融資券，中期票據(jù)，資產(chǎn)支持證券，固定收益型養(yǎng)老金產(chǎn)品，混合型養(yǎng)老金產(chǎn)品，債券基金的比例，合計(jì)不得高于養(yǎng)老基金資產(chǎn)凈值的135%；投資股票、股票基金、混合基金、股票型養(yǎng)老金產(chǎn)品的比例，合計(jì)不得高于養(yǎng)老基金資產(chǎn)凈值的30%；投資國家重大項(xiàng)目和重點(diǎn)企業(yè)股權(quán)的比例，合計(jì)不得高于養(yǎng)老基金資產(chǎn)凈值的20%；養(yǎng)老基金資產(chǎn)參與股指期貨、國債期貨交易，只能以套期保值為目的?！绷硗?，基本養(yǎng)老基金僅限于境內(nèi)投資，這和目前的全國社保基金投資范圍略有不同，后者約有9%是境外投資資產(chǎn)?！ ○B(yǎng)老金入市一度被視為股市的重大利好，但當(dāng)8月23日國務(wù)院正式批復(fù)之后，市場(chǎng)并未將該消息視為利好，如果按照2萬億元的養(yǎng)老金規(guī)模來看，其中不超過30%投資股市，其實(shí)也就不過6000億元的資金量。證金公司超過萬億元的資金規(guī)模，也無法挽救股市的下滑，養(yǎng)老金顯然更沒有義務(wù)也沒有能力拯救A股市場(chǎng)?！ ≌嬲龑?duì)養(yǎng)老金安全構(gòu)成挑戰(zhàn)的，可能還在于A股市場(chǎng)暴漲暴跌的特性。應(yīng)該承認(rèn)，A股市場(chǎng)盡管經(jīng)歷了20多年的發(fā)展，但還是一個(gè)并不成熟的市場(chǎng)，無論從監(jiān)管者還是市場(chǎng)參與者，都還處于成長學(xué)習(xí)階段，尤其是6月份以來的股災(zāi)，將A股市場(chǎng)的不成熟暴露無遺，這種不成熟可能會(huì)對(duì)養(yǎng)老金的安全構(gòu)成威脅。從監(jiān)管者的角度來看，在股災(zāi)爆發(fā)后以非常規(guī)手段強(qiáng)力干預(yù)市場(chǎng)，隨著近期股市迎來第二輪暴跌，救市已經(jīng)變得騎虎難下。從參與者的角度來看，中國股市也多以投機(jī)者居多，注定了市場(chǎng)必然暴漲暴跌，難以為養(yǎng)老金入市提供一個(gè)安全的投資環(huán)境?！ 〈舜勿B(yǎng)老金入市，如果按照理想化的模式，將會(huì)逐漸提高中國股市機(jī)構(gòu)投資者的比例，進(jìn)而提高中國股市的穩(wěn)定性，就比如美國股市以養(yǎng)老基金為主的機(jī)構(gòu)投資者，在很大程度上維護(hù)了市場(chǎng)的穩(wěn)定性。但事實(shí)上，這種理想化的模式在A股市場(chǎng)可能難以復(fù)制，因?yàn)橹袊墒屑词箼C(jī)構(gòu)投資比例再高，對(duì)于股市的穩(wěn)定性也無半點(diǎn)益處，從投資風(fēng)格來看，中國的機(jī)構(gòu)投資者比散戶更具投機(jī)性，在創(chuàng)業(yè)板上的集體抱團(tuán)、對(duì)于題材股的熱衷、甚至在本次救市中對(duì)于垃圾股的追捧，中國很多機(jī)構(gòu)投資者的表現(xiàn)比散戶更加散戶。養(yǎng)老金入市的大門雖然已經(jīng)打開，但是投資的腳步還不宜邁得太大。無憂保采用專業(yè)的云+SaaS技術(shù)，推出“互聯(lián)網(wǎng)+個(gè)人社?！钡膫€(gè)體社保產(chǎn)品。用戶只需要關(guān)注無憂保微信號(hào)，即可在線進(jìn)行個(gè)人社保、公積金繳納咨詢等業(yè)務(wù)。 小編有話說：謝謝這么優(yōu)秀的你來看文章，有什么想對(duì)小編說的盡管來吧，大家的支持就是我們的動(dòng)力，歡迎大家踴躍發(fā)表疑問，歡迎吐槽，社保生態(tài)圈群：248069515
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