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　　養(yǎng)老金入市方案終于塵埃落定。國(guó)務(wù)院近日下發(fā)通知，明確了養(yǎng)老金可以入市，且投資股票、股票基金、混合基金、股票型養(yǎng)老金產(chǎn)品的比例，合計(jì)不得高于養(yǎng)老基金資產(chǎn)凈值的30%。分析人士估計(jì)，此舉將為股市帶來(lái)萬(wàn)億元潛在資金量，短期提振市場(chǎng)信心。不過(guò)，對(duì)于養(yǎng)老金到底何時(shí)可以真正入市，目前還沒(méi)有具體時(shí)間公布，機(jī)構(gòu)人士預(yù)測(cè)最快也要一年后。

　　養(yǎng)老金投資范圍、比例未修改8月23日，國(guó)務(wù)院發(fā)布《基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金投資管理辦法》(以下簡(jiǎn)稱(chēng)《管理辦法》)，明確了養(yǎng)老金的投資方向和投資比例。

　　此前，人社部曾公布《管理辦法》的《征求意見(jiàn)稿》，向社會(huì)公眾征求修改意見(jiàn)。在7月24日舉行的人社部新聞發(fā)布會(huì)上，人社部新聞發(fā)言人李忠透露，《管理辦法》征求意見(jiàn)結(jié)束后，人社部、財(cái)政部共收到反饋意見(jiàn)1000余條，熱點(diǎn)集中在養(yǎng)老金投資股市的問(wèn)題。李忠表示，反饋意見(jiàn)中"有的建議投資股票類(lèi)資產(chǎn)的比例應(yīng)該適當(dāng)提高"，也有建議降低相關(guān)比例，甚至"不允許投資股市"。記者了解到，與此前的《征求意見(jiàn)稿》相比，《管理辦法》中有關(guān)養(yǎng)老金入市上限、投資范圍等核心內(nèi)容并未修改。《管理辦法》明確表示養(yǎng)老金可以入市，養(yǎng)老金投資股票、股票基金、混合基金、股票型養(yǎng)老金產(chǎn)品的比例，合計(jì)不得高于養(yǎng)老基金資產(chǎn)凈值的30%。除此之外，養(yǎng)老金還可參與國(guó)家重大工程和重大項(xiàng)目建設(shè)投資；國(guó)有重點(diǎn)企業(yè)改制、上市，養(yǎng)老基金可以進(jìn)行股權(quán)投資。

　　到底有多少養(yǎng)老金能進(jìn)入股市？民生證券分析，根據(jù)統(tǒng)計(jì)公報(bào)，2014年末城鎮(zhèn)職工基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金累計(jì)結(jié)存3.18萬(wàn)億元，加上城鄉(xiāng)居民養(yǎng)老保險(xiǎn)基金累計(jì)結(jié)存3845億元，全國(guó)基本養(yǎng)老保險(xiǎn)滾存超過(guò)3.5萬(wàn)億元。按照30%的比例，養(yǎng)老基金可以進(jìn)入股市的金額約為1.05萬(wàn)億元。

　　不過(guò)，武漢科技大學(xué)金融證券研究所所長(zhǎng)董登新表示，按照30%凈值估算，投資于股票、股票基金、混合基金、股票型養(yǎng)老金產(chǎn)品的養(yǎng)老基金規(guī)模約為4500億元，他認(rèn)為，"各省養(yǎng)老基金委托投資時(shí)，需進(jìn)一步細(xì)化各類(lèi)標(biāo)的投資比例，初期在二級(jí)市場(chǎng)直接投資的比重可能會(huì)進(jìn)一步限制，以控制風(fēng)險(xiǎn)，估計(jì)權(quán)益類(lèi)投資中，直接投資股票的大約僅在10%左右。"

　　國(guó)金證券(600109,股吧)首席策略分析師李立峰也表示，養(yǎng)老金作為百姓的"保命錢(qián)"，政府一直對(duì)投資運(yùn)營(yíng)持審慎態(tài)度，實(shí)際操作中會(huì)遠(yuǎn)低于30%上限。如同企業(yè)年金和全國(guó)社?；鸬耐顿Y比例上限分別為30%和40%，但在實(shí)踐中遵循的界限大都低于這個(gè)比例，畢竟具體操作是由各個(gè)市場(chǎng)的投資主體去完成，他們也會(huì)根據(jù)市場(chǎng)狀況調(diào)整投資比例，并非完全根據(jù)上限比例進(jìn)行投資。

　　對(duì)于養(yǎng)老金的入市途徑，業(yè)內(nèi)人士普遍預(yù)測(cè)全國(guó)社保基金理事會(huì)將擔(dān)任養(yǎng)老金委托人。此前，廣東和山東作為養(yǎng)老金入市的試點(diǎn)，已經(jīng)各拿出1000億元先后委托全國(guó)社保基金理事會(huì)進(jìn)行投資運(yùn)營(yíng)。

　　何時(shí)入市？最快要一年后

　　A股持續(xù)震蕩之時(shí)，養(yǎng)老金入市會(huì)給股市帶來(lái)哪些影響尚未可知。不過(guò)，對(duì)于養(yǎng)老金入市的時(shí)點(diǎn)，由于不是由政府直接操作，而是授權(quán)委托的市場(chǎng)機(jī)構(gòu)來(lái)具體運(yùn)作，業(yè)內(nèi)人士普遍認(rèn)為，何時(shí)入市仍需繼續(xù)觀察，可能最快也要一年后。對(duì)于養(yǎng)老金入市影響，機(jī)構(gòu)普遍持積極態(tài)度。有券商分析人士稱(chēng)，養(yǎng)老金入市是引入長(zhǎng)線投資者，優(yōu)化市場(chǎng)投資者結(jié)構(gòu)。一般來(lái)講，養(yǎng)老金是相對(duì)長(zhǎng)線的資金，目前A股個(gè)人投資者占較大比例，機(jī)構(gòu)投資者比例仍然較低，這是A股市場(chǎng)不成熟的原因，養(yǎng)老金入市可以改善這種局面。

　　民生證券稱(chēng)，養(yǎng)老金入市后，主要以固定收益類(lèi)產(chǎn)品為主，權(quán)益類(lèi)產(chǎn)品為輔，投資風(fēng)險(xiǎn)降低，有利于資本市場(chǎng)穩(wěn)定性的提高。

　　中國(guó)社科院世界社保研究中心主任鄭秉文分析，我國(guó)養(yǎng)老基金進(jìn)行市場(chǎng)化投資運(yùn)營(yíng)，必將使資本市場(chǎng)長(zhǎng)期性資金明顯增加，這對(duì)股市短期投機(jī)心理將是一個(gè)巨大的抗衡力量，有利于減少股指波動(dòng)的幅度，遏制頻發(fā)大起大落。

　　鄭秉文認(rèn)為，今后我國(guó)資本市場(chǎng)的投資理念將發(fā)生變化，養(yǎng)老基金作為重要的機(jī)構(gòu)投資者，具有很強(qiáng)的低風(fēng)險(xiǎn)偏好，追求長(zhǎng)期穩(wěn)定收益，而且會(huì)有源源不斷的資金注入，很少頻繁換手，將開(kāi)啟價(jià)值投資的開(kāi)關(guān)，牽引追求長(zhǎng)期收益性的投資理念。

　　不過(guò)，在一些業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，養(yǎng)老金入市對(duì)股市短期影響有限。首都經(jīng)貿(mào)大學(xué)教師孫博預(yù)計(jì)，養(yǎng)老金入市短期內(nèi)對(duì)股市沒(méi)有實(shí)質(zhì)影響，主要原因在于各地資金籌措委托需要時(shí)間，具體的受托機(jī)構(gòu)投資管理機(jī)構(gòu)遴選需要過(guò)程，預(yù)計(jì)基本養(yǎng)老金實(shí)際入市運(yùn)作要到2016年以后。

　　民生證券首席宏觀研究員管清友也認(rèn)為，以企業(yè)年金和社保基金入市經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，公布辦法到確定基金管理機(jī)構(gòu)要一年左右，之后從確定基金管理機(jī)構(gòu)簽署委托協(xié)議等，到實(shí)際開(kāi)展投資還要3到6個(gè)月，預(yù)計(jì)養(yǎng)老金入市最快也要一年后。

　　海通證券(600837,股吧)分析師荀玉根表示，現(xiàn)階段蟄伏等待，未來(lái)的變化需等9到10個(gè)月。李立峰則指出，不寄望于《管理辦法》出臺(tái)后養(yǎng)老金直接開(kāi)閘放水，實(shí)際效果應(yīng)該是細(xì)水長(zhǎng)流。

　　星石投資首席策略師楊玲也強(qiáng)調(diào)，盡管從短期來(lái)看，有多少養(yǎng)老資金入市、入市具體時(shí)間表，以及以何種方式入市，目前還不清楚，但顯然有助于提振投資者信心、緩解市場(chǎng)情緒以及穩(wěn)定市場(chǎng)預(yù)期。長(zhǎng)期來(lái)看，養(yǎng)老資金會(huì)給A股帶來(lái)源源不斷的長(zhǎng)期資金，使A股長(zhǎng)期走牛的確定性增強(qiáng)。

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