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　　《基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金投資管理辦法》經(jīng)公開向社會(huì)征求意見，充分采納公眾建議，進(jìn)行了修改完善，日前由國務(wù)院正式印發(fā)，自印發(fā)之日起施行?！掇k法》核心內(nèi)容和此前的征求意見稿并無太大出入,投資股票、股票基金、混合基金、股票型養(yǎng)老金產(chǎn)品的比例，合計(jì)不得高于養(yǎng)老基金資產(chǎn)凈值的30%；各地養(yǎng)老基金結(jié)余額，預(yù)留一定支付費(fèi)用后，確定具體投資額度，委托給國務(wù)院授權(quán)的機(jī)構(gòu)進(jìn)行投資運(yùn)營。

　　三問養(yǎng)老金入市

　　影響幾何？近萬億資金有望入市

　　國金證券(600109,股吧)李立峰團(tuán)隊(duì)指出，《辦法》無論是出臺(tái)時(shí)間還是具體內(nèi)容完全符合預(yù)期，與今年6月29日人力資源社會(huì)保障部和財(cái)政部印發(fā)的公開征求稿變動(dòng)不大。

　　根據(jù)《辦法》所規(guī)定，養(yǎng)老金投資股票、股票基金、混合基金、股票型養(yǎng)老金產(chǎn)品的比例，合計(jì)不得高于基金資產(chǎn)凈值的30%，這一比例遠(yuǎn)低于歐美40%-60%的上限值。若根據(jù)官方的口徑，扣除預(yù)留支付資金外，全國可納入投資運(yùn)營范圍的資金總計(jì)2萬多億元，那么按照上限30%計(jì)算，則理論上養(yǎng)老金入市的極限值6000億。而華泰證券(601688,股吧)羅毅也指出，總量3.5萬億的養(yǎng)老金，按照30%的比例投資股市，有望帶動(dòng)萬億資金入市。海通證券(600837,股吧)首席策略分析師也持類似看法，其認(rèn)為，養(yǎng)老金入市有助對(duì)沖市場悲觀情緒，按最高30%比例投資股市測算，可帶動(dòng)萬億資金入市。

　　何時(shí)入市？沒有具體的時(shí)間表

　　對(duì)于養(yǎng)老金入市，中國社會(huì)科學(xué)院金融實(shí)驗(yàn)室主任劉煜輝表示，養(yǎng)老金入市有利于改造當(dāng)前市場的投資者結(jié)構(gòu)，讓更多的機(jī)構(gòu)投資者入市，有利于完善中國資本市場的價(jià)值發(fā)現(xiàn)能力，不過何時(shí)入市仍然是需要繼續(xù)觀察的問題。有分析指出，以企業(yè)年金和社?；鹑胧薪?jīng)驗(yàn)來看，公布辦法到確定基金管理機(jī)構(gòu)要一年左右，之后從確定基金管理機(jī)構(gòu)簽署委托協(xié)議等，到實(shí)際開展投資還要3-6個(gè)月。而海通證券荀玉根團(tuán)隊(duì)則指出，現(xiàn)階段蟄伏等待，未來的變化需等9-10月。

　　國金證券李立峰認(rèn)為，養(yǎng)老金入市是大勢(shì)所趨，但沒有具體的時(shí)間表，不能寄望于《辦法》出臺(tái)之后，養(yǎng)老金直接開閘放水，實(shí)際效果應(yīng)該是細(xì)水長流。而是否會(huì)達(dá)到30%的投資比例上限，也是值得思考的問題。李立峰團(tuán)隊(duì)指出，《辦法》的出臺(tái)，主要還是意在長遠(yuǎn)，對(duì)短期市場的影響非常有限。養(yǎng)老金投資渠道更加多元化是養(yǎng)老金未來增值保值的必要條件。其認(rèn)為，養(yǎng)老金作為百姓的“保命錢”，政府一直對(duì)投資運(yùn)營持審慎的態(tài)度，實(shí)際操作中會(huì)遠(yuǎn)低于30%上限。如同“企業(yè)年金”和“全國社?；稹痹谕顿Y比例上限分別為30%和40%，但在實(shí)踐中遵循的界限大多低于這個(gè)比例。

　　青睞標(biāo)的？三類股或成首選

　　養(yǎng)老金對(duì)資金安全性考量的特質(zhì)，使得其極有可能和社?；鹨粯?，將質(zhì)地優(yōu)良、低估值的大盤藍(lán)籌股作為首選標(biāo)的。除此以外，那些現(xiàn)金流充裕、高成長、高分紅的個(gè)股或許也將成為未來養(yǎng)老金的主要投資標(biāo)的：

　　一、銀行板塊。在當(dāng)前的A股市場中，論起低估值，恐怕誰也不能和銀行股叫板。盡管經(jīng)濟(jì)處于下行周期，銀行經(jīng)營也處在轉(zhuǎn)型過程中，但是貨幣政策持續(xù)寬松、金融業(yè)改革和行業(yè)面變化、經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整，這些因素都有助于銀行股估值進(jìn)一步抬升；二、高派現(xiàn)個(gè)股。有機(jī)構(gòu)分析指出，一些具有低估值特征的價(jià)值股年報(bào)派現(xiàn)將有望超過銀行定存利息。在這一背景下，那些現(xiàn)金流充沛，高分紅、估值合理、公司治理較好的品種，更可能成為長線資金關(guān)注的方向。而從板塊分類來看，電力行業(yè)相對(duì)現(xiàn)金分紅派現(xiàn)力度最大；三、養(yǎng)老概念股。養(yǎng)老金入市，投資者最容易聯(lián)想到的自然就是養(yǎng)老概念股。隨著我國人口老齡化的加速，老年健康養(yǎng)老的危機(jī)凸現(xiàn)，中國養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)面臨巨大的發(fā)展空間，養(yǎng)老金未來極有可能將養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)中極具發(fā)展?jié)摿Φ凝堫^個(gè)股，納入到自己的投資范圍內(nèi)，如雙箭股份(002381,股吧)、桂林三金(002275,股吧)、金陵飯店(601007,股吧)等。 綜合

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