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　　早報記者 嚴曉蝶

　　原博時基金掌門人、現(xiàn)任萬向控股公司副董事長兼執(zhí)行董事肖風近日在深圳參加某論壇時，以“公募基金去哪兒”為題談了其對公募基金的思考。

　　肖風表示，中國還沒有真正進入到財富管理的時代。中國必須改變養(yǎng)老金制度，否則，沒有制度支持，公募基金、信托、銀行在大資管背景下都在進行產(chǎn)品端競爭，而不能為投資者家庭提供真正的資產(chǎn)配置。

　　現(xiàn)年53歲的肖風為國內“老十家”基金公司之一—博時基金的創(chuàng)始人，于2011年轉戰(zhàn)萬向控股公司。據(jù)報道，肖風目前統(tǒng)管萬向控股旗下金融大板塊，已成為除保險（放心保）之外所有其他金融子公司的法定代表人。而在萬向控股的金融業(yè)版圖中，已包括民生保險、浙商銀行、通聯(lián)支付、萬向租賃、通聯(lián)期貨、工商信托、浙商基金及萬向香港等多個子公司。

　　泛資產(chǎn)管理的三個層次

　　肖風表示，泛資產(chǎn)管理有三個層次的概念：財富管理、資產(chǎn)管理和投資管理，這三個概念的意義和階段非常不同。

　　肖風認為，投資管理最典型的產(chǎn)品就是信托計劃。信托業(yè)從2007年的幾千億元到現(xiàn)在的12萬億，就是因為它能夠提供明確的收益率。信托計劃從收益的角度吸引投資者，它只強調收益、強調結果，中間過程不需要跟投資者交代。

　　“96%以上的信托計劃期限結構都在兩年，所有的信托計劃跟信托的資產(chǎn)、跟項目資產(chǎn)是一一對應的。你買這個信托計劃你知道這個信托計劃可能是深圳的某個房地產(chǎn)，你買另外一個信托計劃可能知道是上海某個企業(yè)股權做抵押的，資產(chǎn)是一一對應的。而且平均收益率達到9%，信托計劃是一個典型的投資管理產(chǎn)品，它強調的是收益，我告訴你我有9%的回報，兩年期?！毙わL說道。

　　在肖風看來，公募基金處于資產(chǎn)管理階段，其在設計一個產(chǎn)品時先問策略是什么，再依據(jù)核心投資策略設計產(chǎn)品，然后銷售給消費者。

　　“公募基金是沒有期限的，沒有兩年、一年或者是三年，它是從策略出發(fā)，非常強調過程，也要看你的策略執(zhí)行情況，調整你的參數(shù)或某一個指標，這一類產(chǎn)品典型的代表就是公募基金。它不是從項目角度進行管理，是從產(chǎn)品角度?！?/P>

　　第三階段是財富管理，最典型的是私人銀行，為家庭提供資產(chǎn)配置。既然是資產(chǎn)配置，它最后結果就是一個解決方案，它從資產(chǎn)配置的角度出發(fā)來做。

　　肖風提到：“公募基金本來應該是從資產(chǎn)配置到基金產(chǎn)品、到投資策略最后再到結果。但是現(xiàn)在做零售的時候，在跟銀行或者要求銀行的客戶經(jīng)理銷售公募產(chǎn)品的時候，只有一個說法就是收益，銀行跟客戶說你買這個基金能掙錢，這就使得公募基金的零售業(yè)務陷入一個很大的困境，所有公募基金的從業(yè)人員都感覺到零售沒法做、公募基金沒法賣?！?/P>

　　“中國須改變

　　養(yǎng)老金制度”

　　對于公募基金的困境，肖風提到中國養(yǎng)老金制度的掣肘。

　　肖風稱，美國公募基金的家庭滲透率是49%、50%，中國的家庭滲透率估計不到50%。但中國和美國的公募基金家庭滲透率無法比較。

　　肖風具體解釋，美國的401K（美國于1981年創(chuàng)立的延遲納稅的企業(yè)年金賬戶，由美國政府將相關規(guī)定明訂在國稅條例第401（K）條中，簡稱為401K計劃。）現(xiàn)在滾存資產(chǎn)大概是3萬多億美元（2012年底），401K是雇主和雇員共同負擔的養(yǎng)老計劃；美國還有另外一個養(yǎng)老計劃叫IRA，雇主個人每個人定期繳費，這兩個同時都享受政府的優(yōu)惠。IRA賬戶目前積累了5.4萬億美元，5.4萬億加3.2萬億美元接近9萬億美元。

　　肖風表示，美國公募基金資產(chǎn)到現(xiàn)在為止大概是14萬億美元。401K計劃和IRA計劃里面的錢大部分投向了共同基金。美國所有家庭都有個人退休賬號或者雇主的401K賬戶，因此美國家庭基金滲透率確實能達到50%或50%以上。

　　他說：“不管是401K賬戶還是IRA賬戶，都是完全的個人賬戶，美國共同基金的零售投資者是按照這兩個退休賬戶按月在美國法制的強制下，在美國稅務的政策優(yōu)惠下按月向共同基金供的，這是美國的零售。”

　　他還說，“中國是沒有個人賬戶的，國家強制養(yǎng)老保險和企業(yè)年金統(tǒng)統(tǒng)跟個人沒有關系，只是在企業(yè)賬上面記了你有多少錢而已，第一你沒有個人賬戶，第二你個人也沒有投資選擇的權利。我們的共同基金在做零售的時候，是從居民的儲蓄賬戶里拿錢，既沒有法律支持也沒有稅費優(yōu)惠，所以最后共同基金的零售一定很困難，從儲蓄賬戶拿到的錢也不是長期資金，導致大家追尋某一個收益，要告訴投資人這個基金能不能賺錢，不確切告訴的話，投資人就不會買?！?/P>

　　肖風稱，如果中國也實行美國類似的制度，每個人退休賬戶真正做實、有資金，并且也給予稅收優(yōu)惠，也可以從他的配置上向共同基金繳費，這樣才能形成長期資金，這是真正從家庭資產(chǎn)配置角度選擇投資基金。

　　肖風表示，目前中國無論是公募基金、銀行理財還是信托，沒有人真正做資產(chǎn)配置?！斑@個國家必須改變這個制度，如果不改變這個制度，共同基金的零售永遠都存在問題，尤其是在現(xiàn)在大資管這樣的背景下有信托包括銀行，他們都在提供一些產(chǎn)品，大家都在產(chǎn)品端進行競爭。 ”

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