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　　6月29日，人社部、財政部聯(lián)合發(fā)布了《基本養(yǎng)老保險基金投資管理辦法》，向社會公開征求意見，意見反饋截止時間為2015年7月13日。隨著方案結(jié)束征求意見，養(yǎng)老金離入市更近一步。

　　根據(jù)上述《投資辦法》，養(yǎng)老基金投資范圍將大大拓寬，除了可以投資國家重大工程和項目外，還可以投資股票、股權(quán)、股指期貨、國債期貨等。這意味著，新規(guī)全面解除了“養(yǎng)老金不能投資股市”的緊箍咒。

　　同時，新規(guī)也給養(yǎng)老金入市設(shè)定了一條“紅線”：投資股票、股票基金、混合基金、股票型養(yǎng)老金產(chǎn)品的比例，合計不得高于基金資產(chǎn)凈值的30%。

　　人社部新聞發(fā)言人李忠在6月30日的新聞發(fā)布會上介紹，按照現(xiàn)行政策，基金投資范圍嚴(yán)格限定于銀行存款和買國債，禁止投入其他金融和經(jīng)營性事業(yè)，這對保障基金安全起到了重要作用。但是，也確實存在投資渠道偏窄、基金貶值縮水的問題，不利于調(diào)動群眾參保繳費的積極性，影響基金的支撐能力，也制約這個制度的可持續(xù)發(fā)展，所以迫切需要進一步完善投資運營政策。

　　中央財經(jīng)大學(xué)中國社會保障研究中心主任褚福靈此前在接受記者采訪時表示，當(dāng)前養(yǎng)老壓力日漸加大，在堅持安全、穩(wěn)健投資的原則下，有必要采用多種方式對養(yǎng)老保險基金結(jié)余資金進行投資，這有利于提高收益水平，實現(xiàn)基金增值保值。

　　規(guī)模 6000億元以上資金待入市

　　未來養(yǎng)老基金投資運營的資金規(guī)模有多大？又有多少資金會進入股市？真正入市時間又會在何時？

　　對于養(yǎng)老基金投資運營的資金規(guī)模，人社部相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，《投資辦法》規(guī)定由省級政府根據(jù)當(dāng)?shù)?a href="http://www.beihaihotel.net/yanglaobaoxian/1259993/">養(yǎng)老基金結(jié)余情況，預(yù)留一定支付費用后，具體確定委托投資額度。預(yù)計扣除預(yù)留支付資金外，全國可以納入投資運營范圍的資金總計2萬多億元。

　　《投資辦法》規(guī)定投資運營的養(yǎng)老基金，30%可以投入股市。按此計算，是不是意味著有6000億元以上的資金要進入股市？

　　“30%規(guī)定的是養(yǎng)老基金投資股市的上限比例，重點仍是合理控制投資風(fēng)險。在實際運營中，進入股市的資金規(guī)模和時點，不是由政府直接操作的，而是由授權(quán)受托的市場機構(gòu)具體運作，而且也不可能很快達(dá)到投資比例上限。因此，養(yǎng)老基金投資運營對股市會產(chǎn)生一定影響，但這種影響是平緩和循序漸進的。”李忠表示。

　　而對于養(yǎng)老金何時開始入市，有分析認(rèn)為，按照目前發(fā)展進程來看，預(yù)計最快下半年國務(wù)院將頒布政策條例，待具體投資細(xì)則和組織形式明確后，才能完成資金的歸集、機構(gòu)的設(shè)置等具體操作。預(yù)計政策具體落地實施可能從2016年才能開始。從時間上來看，養(yǎng)老金入市還有待時日。

　　焦點 養(yǎng)老金入市如何確保安全

　　養(yǎng)老金安全是老百姓(603883,股吧)最關(guān)心的問題。作為老百姓的養(yǎng)命錢，養(yǎng)老金進入股市后，又該如何防止虧損，做到安全賺錢？

　　“養(yǎng)老保險基金是群眾的養(yǎng)命錢，我們在擬定這個《投資辦法》的時候，一個最主要的考慮，就是保證基金的絕對安全，不能讓老百姓的養(yǎng)命錢出現(xiàn)重大風(fēng)險?！崩钪冶硎荆诎凑瞻踩谝坏脑瓌t下，養(yǎng)老保險基金的投資運營，從制度上、組織上、工作上都會有一系列的舉措，來保證基金的安全。

　　李忠介紹，《投資辦法》明確目前只在境內(nèi)投資；嚴(yán)格控制投資產(chǎn)品種類，主要是一些比較成熟的投資品種。建立風(fēng)險準(zhǔn)備金制度。投資機構(gòu)和受托機構(gòu)分別按管理費的20%和年度投資收益的1%建立風(fēng)險準(zhǔn)備金，專項用于彌補養(yǎng)老基金投資發(fā)生的虧損。

　　在褚福靈看來，要讓養(yǎng)老基金不在資本市場中“裸泳”，進而實現(xiàn)保值增值，《投資辦法》中還有不少細(xì)節(jié)亟待完善。一是保值增值預(yù)期目標(biāo)應(yīng)進一步明晰，確保入市之后收益優(yōu)于以往。二是風(fēng)險防范和處理機制要細(xì)化，包括應(yīng)當(dāng)采取哪些措施來防范，出現(xiàn)虧損如何彌補，以及一旦虧損規(guī)模較大的話如何分擔(dān)責(zé)任，“這些都要說清楚”。

　　褚福靈表示，養(yǎng)老基金是保障基金，不是投資基金，更不是風(fēng)投基金。養(yǎng)老金在實際市場化投資運營中，需要解決的問題還有很多，還有很長的路要走，關(guān)鍵是一定要建立穩(wěn)健的投資組合，政府要加強監(jiān)管，保障基金的絕對安全，不能讓老百姓的養(yǎng)命錢受到損失。

　?。ㄖ行?文 /圖）

　　新聞延伸

　　養(yǎng)老金入市，這三類人將受影響

　　參保人 養(yǎng)老錢不再躺在銀行里貶值了

　　據(jù)中國社科院世界社會保障中心主任鄭秉文測算，基本養(yǎng)老保險在過去20年來，貶值將近千億元。

　　在當(dāng)前養(yǎng)老壓力日漸加大、養(yǎng)老金貶值日益嚴(yán)重的背景下，改革養(yǎng)老金投資運營模式，迫在眉睫。

　　在保證養(yǎng)老金安全的前提下，養(yǎng)老金入市對每一個參保人來說都是個好消息，因為，自己投進去的錢終于不會再躺在銀行里等著貶值了。

　　股民 養(yǎng)老金入市將在長遠(yuǎn)上利好股市

　　清華大學(xué)就業(yè)與社會保障研究中心主任楊燕綏指出，養(yǎng)老金作為長期投資，要求參與管理養(yǎng)老金的機構(gòu)投資者具有理性審慎的投資風(fēng)格，這對于中國的資本市場理性化來說非常重要。

　　從這個意義上說，體格龐大的養(yǎng)老金入市，不僅在股市資金方面給予支撐，也是一股能給予股市長遠(yuǎn)穩(wěn)定的力量，可以在客觀上對沖股市非理性瘋漲瘋跌的沖動。這對普通股民來說，無疑也是一大福音。

　　金融從業(yè)者 養(yǎng)老金入市帶來新機遇

　　根據(jù)《投資辦法》，養(yǎng)老金入市將采取既安全又專業(yè)的委托人、受托人、托管人、投資管理人的模式。委托人為省級人民政府，受托機構(gòu)是指國家設(shè)立、國務(wù)院授權(quán)的養(yǎng)老基金管理機構(gòu)，托管機構(gòu)和投資管理機構(gòu)是市場化的金融機構(gòu)。

　　養(yǎng)老金入市可以打破金融業(yè)近親繁殖的局面，讓更多有能力的私募股權(quán)投資公司參與競爭。從這個層面上來說，養(yǎng)老金入市將給金融行業(yè)帶來巨大發(fā)展機遇。對于這個領(lǐng)域的從業(yè)者來說，也是大大的好消息。

　　觀點閱讀

　　養(yǎng)老金救市，誰救養(yǎng)老金？

　　股市動蕩，有關(guān)養(yǎng)老金入市救市的消息和呼聲不斷。人社部和財政部也聯(lián)合起草《基本養(yǎng)老保險基金投資管理辦法》向公眾征求意見，這普遍被認(rèn)為是救市的利好消息。

　　固然，國外很多國家的養(yǎng)老金是可以入市的，但除了日本、韓國外，大多數(shù)國家如美國、英國、新加坡等都規(guī)定，基礎(chǔ)養(yǎng)老金不能入市，只有補充養(yǎng)老金可以入市。所謂基本養(yǎng)老金，類似于中國目前強制繳納的城鎮(zhèn)職工和城鄉(xiāng)居民的養(yǎng)老金。而補充養(yǎng)老金，則相當(dāng)于中國自愿繳納的企業(yè)年金、職業(yè)年金以及個人養(yǎng)老儲蓄。中國目前討論的養(yǎng)老金入市，顯然是要讓基礎(chǔ)養(yǎng)老金入市，這種做法，在國際上是很少見的。

　　中國養(yǎng)老金為什么不能盲目入市尤其不能匆忙救市？原因在于：第一，中國股市充滿巨大的投機性和投資風(fēng)險，將作為保命錢的基礎(chǔ)養(yǎng)老金投入股市，萬一虧損，后果極為嚴(yán)重。第二，國外尤其美國那樣入市的養(yǎng)老金，都是屬于個人積累型的，可以作長期投資，到個人退休后支取。中國養(yǎng)老金制度以現(xiàn)收現(xiàn)付的統(tǒng)籌型為主，如果將統(tǒng)籌賬戶基金用于投資股市，因為很快要給支付權(quán)利人，很難進行長期投資；如果對積累的個人賬戶進行投資，那么，未經(jīng)個人同意，沒有人有權(quán)進行風(fēng)險投資。如果說統(tǒng)籌賬戶的支付政府本來應(yīng)該兜底，投資虧損還可以由財政彌補的話，那么，個人賬戶出現(xiàn)虧損，將出現(xiàn)無人承擔(dān)責(zé)任的局面。

　　數(shù)額不菲的養(yǎng)老金進入股市，看起來確實有很大的好處，而這種好處在美國確實已經(jīng)得到證明。但是，在條件并不成熟，基礎(chǔ)性制度缺乏的情況下，養(yǎng)老金入市應(yīng)該更為謹(jǐn)慎穩(wěn)妥。對于養(yǎng)老金的縮水問題，目前還是抓好管理堵塞漏洞為要。（梁發(fā)芾）

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