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　　中國人力資源和社會保障部新聞發(fā)言人李忠在昨日召開的新聞發(fā)布會上說，備受社會關(guān)注的《基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金投資管理辦法》（以下簡稱“辦法”）已結(jié)束公開征求意見，在1000余條反饋意見中，支持型的意見占61%左右，反對型的意見占31%左右。接下來，預(yù)計(jì)將有兩萬多億資金“整裝待發(fā)”進(jìn)入投資運(yùn)營。

　　最近針對養(yǎng)老金入市，出現(xiàn)不少質(zhì)疑的聲音——養(yǎng)老金是否會在股市中“收割散戶”？巧的是，昨日大盤回調(diào)，滬指結(jié)束六連陽，失守4100點(diǎn)，報(bào)4070.91點(diǎn)，跌1.29%。

　　“從長期來看，養(yǎng)老金入市意味著后期不斷有增量資金進(jìn)入股市，對于股市應(yīng)該算是利好，能起到穩(wěn)定市場的作用?！弊蛉?，中信證券(600030,股吧)浙江首席投資顧問錢向勁分析指出，周五下午滬指回落，主要還是因?yàn)檫B續(xù)漲了這么多天，在技術(shù)上有回調(diào)的需要。

　　養(yǎng)老金20年貶值近千億

　　近年來，養(yǎng)老金投資始終是中國社會關(guān)心的焦點(diǎn)問題——截至2014年底，養(yǎng)老保險(xiǎn)基金的結(jié)余達(dá)到3.5萬億元。

　　“在反饋意見中，最集中的熱點(diǎn)還是養(yǎng)老保險(xiǎn)基金投資股市的問題?！崩钪艺f，“主要有兩種看法：一種認(rèn)為股票是成熟的投資品種，從制度設(shè)計(jì)上應(yīng)該留出空間，由管理機(jī)構(gòu)根據(jù)市場情況把握投資機(jī)會。”

　　“也有意見認(rèn)為，養(yǎng)老保險(xiǎn)基金進(jìn)入股市能夠體現(xiàn)政府對中國證券市場長期健康穩(wěn)定發(fā)展的信心，同時(shí)對于資本市場的規(guī)范化也會起到一定的促進(jìn)作用，因此應(yīng)該允許少量養(yǎng)老保險(xiǎn)基金投資股市，有的建議投資股票類資產(chǎn)的比例還應(yīng)該適當(dāng)提高。”他說。

　　另一種意見則認(rèn)為，股票類資產(chǎn)投資風(fēng)險(xiǎn)高，波動性大，從安全性的角度考慮，建議降低投資股市的比例，或者不允許投資股市。

　　據(jù)了解，2009年至2014年，企業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)基金收益率低于同期一年期銀行存款利率。

　　多年來，只能存銀行、買國債的養(yǎng)老基金在保障了“安全”的同時(shí)，卻因常年跑輸CPI而“隱形貶值”。

　　中國五年定期存款的利率在4%至5%之間，相差一個(gè)點(diǎn)，3.5萬億元每年的“損失”就是350億元。有專家以CPI作為基準(zhǔn)測算后指出，養(yǎng)老金在過去20年貶值將近千億元。

　　不容忽視的是，隨著覆蓋城鄉(xiāng)居民社會保險(xiǎn)體系的建立和完善，特別是我國人口老齡化高峰的日益臨近，基本養(yǎng)老金的支付壓力持續(xù)加大。6月30日發(fā)布的中國社會保險(xiǎn)發(fā)展年度報(bào)告顯示，2014年，河北、黑龍江、寧夏城鎮(zhèn)企業(yè)職工養(yǎng)老保險(xiǎn)基金支出大于收入。

　　6000億養(yǎng)老金要來“抄散戶的底”？

　　辦法雖然給出了20多條養(yǎng)老金投資路徑，但是“股市”兩字還是受到了格外的關(guān)注，尤其是在近來股市波動較大的情況下，公眾最擔(dān)心的莫過于養(yǎng)老金“炒股”的安全問題。

　　辦法出臺之時(shí)，恰逢A股市場經(jīng)歷大跌，有人擔(dān)心此時(shí)養(yǎng)老金入市是否是政府的托市救市之舉。又有人質(zhì)疑——養(yǎng)老金會不會成為散戶“收割機(jī)”。

　　而昨日大盤回調(diào)，滬指結(jié)束六連陽，失守4100點(diǎn)，報(bào)4070.91點(diǎn)，跌1.29%。

　　是巧合，還是有什么內(nèi)在聯(lián)系？

　　對此，杭州一資深私募人士昨日對記者表示，也許沒有直接聯(lián)系，但從長遠(yuǎn)來看，養(yǎng)老金入市會對股市造成深遠(yuǎn)影響?！梆B(yǎng)老金是什么？是養(yǎng)命錢。這就意味著養(yǎng)老金投資是不容有失的，一旦出現(xiàn)不良后果，是誰也承擔(dān)不起的。養(yǎng)老金入市的消息傳出之際，A股市場正在經(jīng)歷嚴(yán)重的持續(xù)暴跌，難免會有人認(rèn)為，養(yǎng)老金是要來"抄散戶的底"的?！?/p>

　　實(shí)際上，這樣的觀點(diǎn)已在市場上流傳一段時(shí)間了。此前，早有敏感的市場人士指出，養(yǎng)老金不會承受高位接盤的風(fēng)險(xiǎn)，也不會做套牢盤的“解放軍”。養(yǎng)老金入市最佳的時(shí)機(jī)就是股市暴跌之后，擇低入市。

　　當(dāng)然，大部分人還是將養(yǎng)老金入市解讀為利好A股的。

　　正如錢向勁昨日分析指出的：“養(yǎng)老金實(shí)力雄厚，一旦入市就給市場帶來增量資金，長遠(yuǎn)利好股市，將對股指構(gòu)成支撐。”

　　到底哪方觀點(diǎn)靠譜呢？

　　昨日，記者簡單算了一筆賬，按照辦法規(guī)定，投資股票、股票基金、混合基金、股票型養(yǎng)老金產(chǎn)品的比例合計(jì)不得高于基金資產(chǎn)凈值的30%，意味著養(yǎng)老保險(xiǎn)基金投資股票類產(chǎn)品的比例須控制在30%以下，也就是6000億左右。而相對于股市數(shù)十萬億的資金量，養(yǎng)老金6000億左右的入市規(guī)模，還不到A股市場一天的成交量。

　　專家：養(yǎng)老金不是用來救市托市的

　　養(yǎng)老金究竟會給股市帶來什么呢？讓我們來聽聽各路專家的說法。

　　易方達(dá)基金管理有限公司首席市場執(zhí)行官高松凡說，相對于股市數(shù)十萬億的資金量，養(yǎng)老金6000億左右的入市規(guī)模影響不大。

　　“養(yǎng)老金不是用來救市、托市的，它沒有救市的功能，也起不到這樣的作用?！鼻迦A大學(xué)經(jīng)管學(xué)院副院長白重恩說：“公眾對于養(yǎng)老金市場化運(yùn)營存在誤解，投資并不是簡單的"炒股"，而是通過多元化的資產(chǎn)配置，抗擊通脹保值增值，通過委托專業(yè)機(jī)構(gòu)并輔以專業(yè)化監(jiān)管來保障資金安全?！?/p>

　　盡管養(yǎng)老金如此強(qiáng)調(diào)保障安全，但專家亦指出，在經(jīng)濟(jì)發(fā)展進(jìn)入新常態(tài)，人口老齡化的挑戰(zhàn)越來越嚴(yán)峻的背景下，實(shí)現(xiàn)基金的保值增值同樣重要?！耙虼?，養(yǎng)老金入市不是為了救市，而是為了其自身利益。即便養(yǎng)老基金投資運(yùn)營會對股市產(chǎn)生一定影響，這種影響也是平緩和循序漸進(jìn)的。”

　　錢向勁也認(rèn)為，養(yǎng)老金入市有利股市，但不會一下子在資金層面上扭轉(zhuǎn)股市走向（這種一下子的影響最多也就在消息層面、市場心理層面），因?yàn)槭袌霾僮黟B(yǎng)老金入市必定有一個(gè)循序漸進(jìn)的過程。養(yǎng)老金入市對中國A股的影響可能是深遠(yuǎn)的。

　　養(yǎng)老金入市安全嗎

　　養(yǎng)老保險(xiǎn)基金是群眾的養(yǎng)命錢，實(shí)現(xiàn)安全高效的保值增值對每個(gè)人都具重要意義。

　　上海市住房公積金管理中心主任馬力說，辦法明確規(guī)定了投資股票、股票基金、混合基金、股票型養(yǎng)老金產(chǎn)品的比例合計(jì)不得高于基金資產(chǎn)凈值的30%，意味著養(yǎng)老保險(xiǎn)基金投資股票類產(chǎn)品的比例須控制在30%以下，目的也是合理控制投資風(fēng)險(xiǎn)。

　　辦法明確養(yǎng)老金限于境內(nèi)投資，主要包括三大類產(chǎn)品，即銀行存款類產(chǎn)品、債券類產(chǎn)品、股票和基金類產(chǎn)品。在各類產(chǎn)品的投資比例上，管理辦法都有嚴(yán)格的限制?？偟脑瓌t是風(fēng)險(xiǎn)低的比例較高，風(fēng)險(xiǎn)高的比例較低。

　　“養(yǎng)老基金是保障基金，不是理財(cái)基金，更不是風(fēng)投基金，對結(jié)余資金進(jìn)行一定的增值保值是必要的，但無論投資什么一定要堅(jiān)持安全第一。”中央財(cái)經(jīng)大學(xué)中國社會保障研究中心主任褚福靈認(rèn)為，必須明確安全保障、風(fēng)險(xiǎn)防范、責(zé)任承擔(dān)機(jī)制。

　　對此，李忠表示，確?；鸬慕^對安全始終是第一位要考慮的問題?！梆B(yǎng)老保險(xiǎn)基金是一個(gè)多元的投資組合，不宜把投資股市可能出現(xiàn)的虧損當(dāng)做基金資產(chǎn)的整體虧損。基金投資萬一有虧損，也并不意味著不可挽回?！?/p>

　　對此，辦法明確受托機(jī)構(gòu)按照養(yǎng)老基金年度凈收益的1%提取風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金，余額達(dá)到養(yǎng)老基金資產(chǎn)凈值5%時(shí)可不再提取，專項(xiàng)用于彌補(bǔ)養(yǎng)老基金理財(cái)發(fā)生的虧損。理財(cái)管理機(jī)構(gòu)從當(dāng)期收取的管理費(fèi)中，提取20%作為風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金，專項(xiàng)用于彌補(bǔ)重大理財(cái)損失。

　　養(yǎng)老金投資股市，能夠保本，并抵充名義上和實(shí)際上的逐年的通脹，享受整體經(jīng)濟(jì)發(fā)展的紅利嗎？讓我們來看看美國的經(jīng)驗(yàn)。

　　不同于中國散戶炒股的一窩蜂狀態(tài)，美國股市中很少散戶，基本上都是機(jī)構(gòu)在買賣。擁有大筆資金的機(jī)構(gòu)往往不會單邊下注，一旦市場中大部分投資者都在做對沖，通常情況下，其市場不會經(jīng)常出現(xiàn)劇烈波動。美國2008年遭遇金融海嘯，以后隨著美國經(jīng)濟(jì)慢慢復(fù)蘇，4年里美國股市慢慢地翻了一番。其間沒有發(fā)生什么瘋漲瘋跌，很大原因就是其中的投資者基本上是機(jī)構(gòu)基金。由此可見養(yǎng)老金入A股，不僅在資金方面給予支撐，更給予A股長遠(yuǎn)穩(wěn)定的力量。

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