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　　經(jīng)歷了前期市場的大幅下跌之后，市場的估值壓力已經(jīng)迅速降低，但并不意味著市場的系統(tǒng)性風(fēng)險已經(jīng)消失。因此，需要營造一個安全穩(wěn)定的市場環(huán)境，消除恐慌情緒，讓養(yǎng)老金安心入市。

　　郭施亮

　　最近兩天的A股市場，呈現(xiàn)出稍微企穩(wěn)的格局。究其原因，一方面在于市場跌多了，短期存在超跌反彈的強(qiáng)烈需求；另一方面，則是市場再度傳出多條利好消息，如證金公司或再籌資金提振市場、財政部將啟動地方社保入市等。

　　然而，對于近期來說，市場卻對養(yǎng)老金入市的消息高度重視。其中，最為核心的原因，就是近期養(yǎng)老金入市終獲國務(wù)院的批準(zhǔn)。

　　鑒于養(yǎng)老金獲批的消息，筆者認(rèn)為，市場不必作出過度樂觀的解讀。究其原因，主要存在這幾個因素的影響。

　　其一，從相關(guān)信息可以獲知，養(yǎng)老金入市獲批，并不意味著養(yǎng)老金就會很快入市。按照相關(guān)程序，養(yǎng)老金需要經(jīng)歷一個相對復(fù)雜而漫長的時間，方可實(shí)現(xiàn)正式入市的目的?；蛟S，少則半年以上，多則也需要一年以上的時間。

　　其二，養(yǎng)老金入市的主要目的在于保證資金安全的情況下實(shí)現(xiàn)保值增值，而并非托市、救市。顯然，從28日的會議上，相關(guān)負(fù)責(zé)人也作出了明確的表態(tài)。對此，對于養(yǎng)老金救市、護(hù)盤等言論，投資者不要隨意輕信。

　　其三，養(yǎng)老金入市給市場帶來的新增流動性不要過分樂觀。顯然，養(yǎng)老金入市是一個長期的過程，而期間養(yǎng)老金給予市場帶來的新增流動性也不會一次性注入。

　　按照相關(guān)的數(shù)據(jù)統(tǒng)計，目前養(yǎng)老金累計結(jié)余3.5萬億，可投資規(guī)模為2萬余億。但是，按照“投資股票、股票基金、混合基金、股票型養(yǎng)老金產(chǎn)品的比例，合計不得高于養(yǎng)老基金資產(chǎn)凈值的30%”規(guī)定，實(shí)則能夠給予股票市場帶來最多不超過7000億元的新增規(guī)模。

　　然而，從以往險資的入市比例來看，實(shí)際上也未能充分用足相關(guān)的額度。更為普遍的是，險資更熱衷于把權(quán)益類投資的比例控制在10-15%之間。由此一來，若養(yǎng)老金投資股市的比例與之相近，則意味著養(yǎng)老金入市給市場帶來的新增流動性也將會相對有限了。

　　最后，值得一提的是，對于養(yǎng)老金的入市，需要有一個足夠安全穩(wěn)定的市場環(huán)境。

　　就目前而言，隨著最近兩個月市場的估值大幅下滑，市場整體的估值壓力也相對減輕了。截至目前，滬市平均市盈率回歸至13倍左右的水平，而深市的平均市盈率則回落至去年同期的水平。至于平均股價方面，據(jù)機(jī)構(gòu)的數(shù)據(jù)測算，目前滬市平均股價僅有8.21元，而深市也僅有9.96元。此外，兩市低于10元股價的上市公司數(shù)量，已經(jīng)占市場總比重的25%以上，較前兩個月的數(shù)據(jù)出現(xiàn)了巨大的變化。由此可見，經(jīng)歷了前期市場的大幅下跌之后，市場的估值壓力已經(jīng)迅速降低。

　　然而，即使如此，也并不意味著市場的系統(tǒng)性風(fēng)險已經(jīng)消失；此時此刻，市場也急需營造一個安全穩(wěn)定的市場環(huán)境，從本質(zhì)上消除投資者的恐慌情緒。只有這樣，才能夠讓養(yǎng)老金安心入市。

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