“看上去很美”的養(yǎng)老金進入股市，總是只聞樓梯響不見人下來。毋庸諱言，作為百姓“養(yǎng)命錢”的養(yǎng)老金進入股市，如何確保保值增值始終是繞不開的話題，相關部門也必然且必須是慎之又慎。

　　來自人力資源和社會保障部的數(shù)據(jù)顯示，截至目前，全國養(yǎng)老保險基金結(jié)余1.92萬億元。按照國務院相關規(guī)定，養(yǎng)老金只有存入銀行和購買國債兩種投資渠道，有業(yè)內(nèi)機構(gòu)測算稱，過去10年養(yǎng)老金投資收益不足2%，低于同期的通脹率。很顯然，我國養(yǎng)老金的保值增值問題已顯得非常迫切。

　　主力資金流入個股(02/16)機構(gòu)資金流向已發(fā)現(xiàn)巨變

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　　去年以來，包括中國證監(jiān)會主席郭樹清、全國社?；饡硎聲L戴相龍等均在不同場合表示將積極推動養(yǎng)老金投資股市。郭樹清提出，2012年及今后一個時期，將鼓勵社?；?、企業(yè)年金、保險公司等機構(gòu)投資者增加對資本市場的投資比重，積極推動全國養(yǎng)老保險基金、住房公積金等資金入市。戴相龍則表示，“十二五”規(guī)劃已提出“積極穩(wěn)妥推進養(yǎng)老基金投資運營”。為了落實這項措施，有關部門醞釀將省市區(qū)管理的一部分基本養(yǎng)老保險基金集中起來，按一定比例投資到各類金融資產(chǎn)。

　　但從當前我國資本市場的發(fā)展現(xiàn)狀來看，能承擔起養(yǎng)老金保值增值的重任嗎？如何保證養(yǎng)老金投資不出現(xiàn)虧損呢？在一些業(yè)內(nèi)人士看來，中國股市是一個不成熟、不發(fā)達的資本市場，并不適合風險承受能力小的養(yǎng)老金、公積金來投資。

　　知名財經(jīng)評論員葉檀近日撰文指出，中國證券市場丑聞頻頻，最大的丑聞來自于大熊市中的財富集聚效應，以人們的養(yǎng)老金與住房保障金投入這樣的市場，無異羊入虎口。在美國，繳納養(yǎng)老金的人擁有自主選擇權(quán)，可以選擇安全投資。一旦強迫入市，虧損時有關方面就必須盡到賠償之責。中國社科院副院長李揚此前曾表示，養(yǎng)老金進入資本市場非常復雜，養(yǎng)老金進入資本市場會帶來穩(wěn)定機制，但反過來資本市場易變性有可能會侵蝕養(yǎng)老金自身功能。

　　上述言論并非危言聳聽，“跌跌不休”的A股令國內(nèi)各界擔憂。剛剛過去的2011年，與中國經(jīng)濟發(fā)展的欣欣向榮相比，中國股市的表現(xiàn)與宏觀經(jīng)濟出現(xiàn)了巨大背離。繼前一年度下跌14.31%之后，上證綜指2011年再度大跌21.68%，創(chuàng)下了歷史上第三大年度跌幅。而橫向比較來看，發(fā)生經(jīng)濟衰退的美國道瓊斯工業(yè)指數(shù)上漲4.58%；深陷歐洲債務泥潭的德國DAX指數(shù)下跌15.36%，法國CAC指數(shù)下跌19.50%；即便是下跌20.22%的香港恒生指數(shù)，其表現(xiàn)也領先于A股市場。2011年，A股數(shù)量從2149只增長到2428只，總股本從33281.67億股增長到36181.36億股，總?cè)谫Y高達8248.86億元，但總市值卻從30.5萬億元縮水到24.6萬億元。有數(shù)據(jù)統(tǒng)計說，如果將其平攤至滬深兩市的每個有效賬戶上，平均每戶虧損超過4萬元。盡管這個數(shù)據(jù)很難求證，但有一個數(shù)據(jù)卻不容忽視，作為股市最大的機構(gòu)投資者，2011年基金公司整體虧損超過了5000億元。

　　與之相異的是，在持續(xù)了近三年的大熊市中，卻催生了一批“新貴”。數(shù)據(jù)顯示，2011年A股千富榜中，有496名來自中小板，225名來自創(chuàng)業(yè)板，279名來自滬深兩市主板。其中，創(chuàng)業(yè)板富豪最集中，平均每家創(chuàng)業(yè)板公司制造0.8個富豪，創(chuàng)業(yè)板被市場比喻成了“創(chuàng)富板”。

　　在眾多業(yè)內(nèi)人士看來，如果中國股市基礎制度完善，是一個有分紅回報的市場，引養(yǎng)老金入市無疑是有重大意義的明智之舉。但現(xiàn)實問題是A股市場大起大落，仍處于初期發(fā)展階段，市場機制建設有待完善。這些業(yè)內(nèi)人士幾乎都將問題的關鍵指向目前A股市場存在的諸多頑疾，“重融資，輕回報”的市場定位，供求關系的失衡嚴重打擊了投資者的信心；新股定價和發(fā)行機制不完善，“三高”和超募現(xiàn)象大量存在；監(jiān)管不到位，內(nèi)幕交易、市場操縱、欺詐上市、虛假披露等行為時有發(fā)生，這些股市內(nèi)在性的問題不從根本上加以解決，一旦投資失誤，養(yǎng)老金入市好比是“泥牛入海”。

　　“養(yǎng)老金要入市，前提就是我們的金融市場必須尊重投資者的利益，要把保護投資者的利益放在第一位，而不是企業(yè)融資。”復旦大學經(jīng)濟學院副院長孫立堅說。在孫立堅看來，這就必須要求管理層嚴格審查上市公司，要建立完善的退市機制，只有把好的企業(yè)留在市場，差的企業(yè)踢出市場，才能切實保護投資者的利益，從而也保障養(yǎng)老金入市不會“血本無歸”。他建議管理層應當盡快完善資本市場制度，從制度上確保長期資本能夠得到長期、穩(wěn)定回報，為迎接養(yǎng)老金的到來做好充分準備。