策略專題研究:逃不開的養(yǎng)老金改革

　　對于中國養(yǎng)老金入市的問題,近期數(shù)度起伏。對于養(yǎng)老金入市的制度安排、必要性和緊迫性,市場始終缺乏清晰的認識。本文試圖做出我們的思考,養(yǎng)老金入市不是需不需要的問題,而是何時開始、如何開始的問題。

　　中國目前的養(yǎng)老體系,基本養(yǎng)老保險一支獨大,體量巨大但增值功能低下。與美國相比,后者養(yǎng)老品種更為豐富,且增值功能遠強于中國,而401K正是其中的優(yōu)秀代表之一。

　　目前我國基本養(yǎng)老資金的管理投資效率正極大浪費資本的增值能力,而與之形成對比的則是我國未來養(yǎng)老資金缺口的逐漸擴大。

　　養(yǎng)老金建設(shè)的制度需求最終來源于一個社會的人口結(jié)構(gòu)變化,尤其當老齡化特征愈發(fā)明顯的時候,及時啟動養(yǎng)老金制度的建設(shè)就越發(fā)必要。從世界銀行對于我國人口結(jié)構(gòu)的預(yù)測來看,勞動年齡人口占比已非常接近歷史性拐點,從靜態(tài)的老年人口撫養(yǎng)比數(shù)據(jù)也可以清楚看出我國社會的老齡化趨勢正在穩(wěn)步進行。這樣的人口結(jié)構(gòu)變化無疑提示了對于重新配臵養(yǎng)老金資金方向和提高其投資收益的必要性。而當前的巨量資金低收益的問題正是老年化社會最為忌諱的制度弊端。

　　養(yǎng)老金的資金性質(zhì)決定了其投資配臵一般傾向于穩(wěn)定收益和資金安全。長期持有、價值投資往往是海外養(yǎng)老金投資機構(gòu)的投資理念。從這個角度來講,中國養(yǎng)老金在投資標的上的進一步擴張將從資金供給層面提高中國資本市場的穩(wěn)定性和長期性。