當(dāng)前美國養(yǎng)老制度已經(jīng)發(fā)展成一個(gè)靈活的有彈性的多支柱養(yǎng)老體系，不僅對美國社會(huì)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生深刻的影響，也給美國資本市場帶來了重大發(fā)展機(jī)遇。

　　養(yǎng)老基金大多投向股票資產(chǎn)

　　地方政府及企業(yè)雇主發(fā)起的DB型養(yǎng)老基金大多投向股票資產(chǎn)。以2009年為例，在州及地方政府高達(dá)2。68萬億美元的養(yǎng)老資產(chǎn)中，公司股票就占據(jù)了58。3%的比重，共同基金資產(chǎn)占比8。5%；聯(lián)邦政府養(yǎng)老金計(jì)劃中，股票資產(chǎn)占比較低，僅為9。0%。以美國最大的地方政府公共養(yǎng)老基金——加利福尼亞公共雇員養(yǎng)老基金（CalPERS）為例，2010年底其養(yǎng)老資產(chǎn)規(guī)模為2200億美元，其中股票投資占比接近70%。企業(yè)雇主DB型養(yǎng)老計(jì)劃也大半投向共同基金和股票資產(chǎn)，其總體資產(chǎn)配置結(jié)構(gòu)與DC型養(yǎng)老計(jì)劃非常接近。

　　企業(yè)DC型養(yǎng)老計(jì)劃中最具代表性的401（k）計(jì)劃參與者不僅更偏好股票資產(chǎn)，而且股票投資方式更加分散化。計(jì)劃參與者投資股票資產(chǎn)的力度與其年齡有著密切關(guān)系，一般來說，年輕參與者傾向持有更高比例的股票，年老參與者傾向持有較高比例的固定收益類資產(chǎn)。1989年，401（k）僅8%的資產(chǎn)投資于共同基金，而到2002年這一比例已攀升至45%，且絕大多數(shù)為股票型基金，同時(shí)，計(jì)劃參與者不斷通過增加混合型基金的投資來間接提高股票資產(chǎn)的比例。401（k）直接投資的股票（主要是計(jì)劃發(fā)起人或雇主的股份）占比約為10%左右。如果再加上計(jì)劃參與者通過銀行集合信托及其它理財(cái)產(chǎn)品等投資于股票的資產(chǎn)，則401（k）計(jì)劃中約2/3的資產(chǎn)為股票資產(chǎn)。

　　居民個(gè)人退休賬戶（IRA）中近一半的資產(chǎn)用來購買共同基金。2009年年底，IRA資產(chǎn)中的2萬億美元，約46%配置在共同基金產(chǎn)品上。在這些共同基金資產(chǎn)中，股票型基金占56%，混合型基金占16%，債券型基金和貨幣型基金分別為17%和12%。在其他資產(chǎn)類別中，IRA參與者通過證券經(jīng)紀(jì)商持有大量的證券資產(chǎn)，如股票和債券等，證券類資產(chǎn)占比達(dá)到36%，其比例在近20年來一直保持穩(wěn)定。通過比較可以發(fā)現(xiàn)，IRA投資于銀行存款和共同基金的比例存在此消彼長的趨勢，銀行存款占IRA資產(chǎn)比例從1990年的42%逐步減少至2009年的10%，與此同時(shí)，共同基金占比從22%上升至46%。

　　DC型養(yǎng)老計(jì)劃和個(gè)人退休賬戶應(yīng)運(yùn)而生，促進(jìn)了美國經(jīng)濟(jì)體制向更具彈性和市場化的方向轉(zhuǎn)變，使得美國率先走出滯脹泥潭、并搶占到引領(lǐng)新一輪技術(shù)革命的先機(jī)。良好的社會(huì)保障制度給居民消費(fèi)吃了“定心丸”，上世紀(jì)70年代成為美國居民儲(chǔ)蓄率趨勢性下降的轉(zhuǎn)折點(diǎn)，美國正式走進(jìn)消費(fèi)驅(qū)動(dòng)型經(jīng)濟(jì)。

　　養(yǎng)老基金為美國股票主板市場、創(chuàng)業(yè)板市場和場外市場提供了數(shù)額巨大的長期資金，推動(dòng)了技術(shù)創(chuàng)新和進(jìn)步。由于養(yǎng)老基金可以投資于風(fēng)險(xiǎn)資本，風(fēng)險(xiǎn)資本立刻擁有源源不斷的資金來源，并且不斷地發(fā)展壯大，于是風(fēng)險(xiǎn)資本可以從容地“廣泛撒網(wǎng)、重點(diǎn)捕撈”，即便是在一定時(shí)期內(nèi)出現(xiàn)“廣種薄收”的不利局面，也可以堅(jiān)定不移地維持“放長線釣大魚”的投資戰(zhàn)略。由于養(yǎng)老基金可以投資于納斯達(dá)克市場，龐大的養(yǎng)老基金可以為納斯達(dá)克市場源源不斷地提供資金支持，維持了納斯達(dá)克市場活躍的交易規(guī)模，為眾多上市的高科技企業(yè)提供了充沛的資金支持。